身為一個二寶爸，幫小孩換尿布可以說是這幾年來的日常，記得有次換完尿布後，隨手把濕紙巾翻過來看一下背面的製造資訊，產品是委託代工，而製造的公司叫做南六企業，查了一下原來是國內著名的不織布大廠，之後有機會到賣場時，特別看了一下濕紙巾的貨架，這才發現原來不止我用的這個本土商廠，連日系大廠嬌聯Unicharm和美系大廠金百利Kimberly，也都是找南六代工，甚至可以說，整個貨架上有六到七成的產品其實都是來自南六，我真的是孤陋寡聞，這麼厲害的公司竟然現在才知道，於來就花點時間來研究一下這家公司。
南六的產品主要有水針不織布、熱風不織布及生技類產品，水針布用於醫療級手術防護衣、無塵室電子擦拭布、嬰幼兒濕紙巾，年產量約為4.3萬噸左右，熱風布則用於尿布、衛生棉的表面材料，年產量則為1.8萬噸左右，生技產品則有面膜、乳劑液劑化妝品。
營收的部份，南六從2011年的35億到2015年的約60億左右，維持著不錯的成長率，但站上60億之後到2018年的68億，成長的力道明顯放緩，可以推測公司的產能已經接近頂點，而上次擴廠的時間是2008年增建的中國平湖廠，也已是10年前了，在今年(2019)五月底的法說會也有提到，南六的經營方針是以10年為一個週期，去思考規劃下一個階段的方向，因此，從2019年開始的新階段，南六做了一系列的擴廠計劃：
2019年 高雄燕巢廠廠投產
從2017年開始建廠，今年進入試營運並開始投產，主要的產線為水針布，可將公司總產能從4.3萬噸拉到6.5-7萬噸
2020 - 2021年 印度廠投產
會選在印度設廠主要是因為客戶在印度有設廠，若南六也在那邊設廠，則可就近供應客戶需求，節省客戶進口的關稅，另外印度人口眾多，也是一個可以開發的新市場，主要的產線為熱風布，預計可增加6000-8000噸的產能。
2023 - 高雄燕巢二期廠
以高附加價值的醫療生技產品為目標
綜合以上的計劃，南六在法說會裏提到，在印度廠完工投產後，年營收的目標會是100億元。
在擴廠的資金來源部份，南六不打算跟股東要錢，股本希望維持在現在的7.3億左右，所以資金來源為銀行借貸，利率不高，壓在1-1.2%區間，另外還有申請到政府的台商回流優惠投資專案，這部份的利率會更低。
不過以今年的營收狀況來看，1-9月累計年增率為-3%左右，還看不到新廠的效益，5月的法說會也提到，4月打樣完成送交客戶，約需半年測試期後會開始下單，加上新聞稿中也提到南六今年預估營收還是能成長，目標是70-75億，前三季累計營收約為48.5億，也就是說Q4要約有20-25億才能達標，去年Q4的營收為18億，所以至少需10% - 35%的成長，這個會是接下來10月開始的營收觀察重點！身為一個外部的投資者，我們無法得知企業經營時的第一手狀況，但我們還是能從一些數字來追蹤是否公司有完成之前對投資人的說明。
南六近年來的股價從2015年碰觸到高點200元後，就在140-180區間整理，可說是反應了營收觸頂的狀況，而今年也因匯損及資金匯出中國課稅損失，也造成了股價的弱勢，來到相對的較低的位置，若後續新廠能如預期般的順利供獻營收，或許可以期待後續的表現，個人會持續追蹤。
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原料藥大廠旭富之前招開了法說會，整理了一下相關的訊息，可以配合之前的觀察報告裏提到的5月那場法說會資料，分享給大家，若有錯誤的地方，還請指正。
今年前8個月的銷售額，原料藥佔比66%，中間體25%，這個比例相較於去年的產品組合，原料藥62%、中間體30%，有明顯的變化，而因為原料藥的法規要求較高，所以毛利也高，因此今年的毛利率會優於去年，而未來也希望能再將原料藥的佔比能提升，更進一步的拉高毛利。
以目前來看第三季營運和前兩季不會有太大的落差，第四季因PGA的出貨時間尚未定案，可能是今年也可能是明年，這個部份會影響Q4最後營收的認列。
在產品組合的部份，今年多了一個新品項 PF.HCl ，用於心律不整藥物的原料藥，在佈局多年後，到目前為止貢獻了營收約6600萬，其他幾個重要的產品說明如下：
VA系列抗癲癇藥物
VA系列現在是旭富最主要的營收來源，今年及明年都會是重要的營收來源，5月份評估銷售額可能在4.5億元，現在則預期可以再往上一點，來到4.75億元上下，目前產能利用率來到8成，明年利用率希望能進一步再提昇。
S-MMAA / Duloxetine HCl (憂鬱症藥中間體與API)
此產品目前的客戶明年下單量與今年相差不多，但售價會因原料價格下降而跟著調降一些，不過有開發出新客戶，已完成對旭富的查核，未來若能順利下單，則營收有機會再成長。
PGA為治療帕金森氏症藥物的中間體，為Roche的專利藥品
今年原料的價格下降，不過產品明年的價格並沒有相對調整，所以獲利有機會提升一些，數量上今年與明年應該相近。
Hydroxychloroquine sulfate (類風濕性關節炎、瘧疾API)
去年客戶遷廠 配合先拉貨
客戶都在美國 今年十月可以拿到歐洲藥證
去年客戶遷廠，配合先拉貨，而造成今年營收下降，之後訂單會回穩，旭富預計今年十月可以拿到歐洲藥證，之後就能開發歐洲的客戶，另外日本、印尼、馬來西亞也有在接觸新的客戶。
大麻二酚(CBD)
發展應該屬中長期，相關產品已完成開發，今年的銷售額約1億，之後視此藥物的應用性發展情況，未來發展尚可期待。
在新產品的開發上，有緩解失智症的新藥LMTM，配合客戶進行代工的開發，另外也有過動症藥物MEPH，目前少量生產，歐洲客戶今年拿到藥證，明年的量可能會增加。
總體而言，今年營收目標比預期來的高一些，而明年的目標則是希望能成長10-15%。
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< 請注意！本文非推薦期貨操作，操作衍生性金融商品時請注意風險！>
有些私下傳訊和我聊天的朋友，對於我有放一部份資金在操作一點股票期貨，覺得有點訝異，因為期貨的高風險和高槓桿，好像不是那麼適合價值投資者，所以就趁著有空，來聊一下個人對於股票期貨的看法。
首先，要強調的是，風險永遠來自於行為，而不是工具！面對可以開高槓桿的期貨，個人在操作時有會依下面的步驟去思考進場的計畫及後續持倉的策略：
1. 決定槓桿的比重
第一件要思考的事，就是決定要使用多高的槓桿比例，假設以100萬資金來操作，買入價格100元的股票期貨5口，等同持有現貨10張與保證金相當，這樣等於是沒有開槓桿，雖然很少人會這樣做就是了，至於要開多少槓桿，可以相對融資來看，上市公司自備資金四成，等於是開了2.5倍的槓桿，上櫃公司五成則是2倍槓桿，個人覺得這樣的桿槓比就已經滿大的了，真心建議槓桿不要超過3倍，因為如果你的標的現貨出現跌停，開3倍槓桿的意思就是馬上要面對30%的損失，不可不慎。
2. 標的選擇時，首重流動性
目前可操作股票期貨的公司約有200檔，因為我不是技術面的操作者，所以我通常是找到感興趣的公司後，才會看看有沒有對應的股期，若有的話，流動性如何，假設你預計持有10口，那麼日成交量最好是達到100口對你而言才有足夠的流動性，當然，如果你只打算持倉4-5口，那麼日成交量50口左右就足夠。
3. 高價股比較適合用股票期貨操作
在流動性的篩選之後，你就會發現，雖然能操作的公司接近200家，但扣掉流動性不佳的，可能只剩一半不到，而我會再進一步的篩掉股價太低的公司，原因就是期貨交易的手續費是算口數的，以市面上的平均數來看，大約是18元，所以如果買進標的的股價在20-30元，那麼和現股的交易手續費相差就不大，只剩下交易稅的優勢，但流動性和持有成本可能也會吃掉這個優勢，所以我通常會挑股價至少在80元以上的標的，這樣再一篩選，剩下能操作的公司數目可能只剩30-40家。
4. 設定持有時間
股期比較合短線試單，若是要長線抱股，就需要在合約快到期前一直轉倉，除了比較麻煩之外，也比較有滑價的情況，若是直接買較遠期的期貨，則又會遇到流動性不足的風險，因此個人認為，股貨比較適合短線試單，以我個人的情況來說，如果我觀察到有興趣的公司營收狀況開始改善，則可以利用股期來做小量的進入，若日後情況不如預期，可以很快的出場。
5. 抓到低點可以轉現股繼續持有
如果持有的公司營運狀況如當初所預期的持續改善，股價也有小波段的漲幅，如果想要拉長持股的時間，通常我就會轉現股操作，畢竟期貨較不適合中長線以上的持有。
當然，每種操作工具都有其優缺點，重點就在於，你是否能夠掌握這項工具，個人認為，如果你是新手，連現股都還操作的不太好，那麼就不應該去碰股期這個工具，因為期貨操作上要面對的心理壓力其實不小，真的3倍槓桿開下去，當價格往相反的方向去，那種壓力沒有體會過是無法言喻的，甚至有些會會出現無法尊守自己進場前的設定，開始往下攤平，槓桿越開越大，最後終於一次爆掉，特別是那些波動幅度非常大的個股(例如穩懋)，風險更是高於其他公司，在享受這個工具的優點(低手續費、低交易稅金、除權息不用扣補充保費)時，更重要的是要去瞭解風險的所在，並評估自己能否駕馭，否則再多的優點會被缺點完全覆蓋，還會讓自己的資產受到傷害。
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