2030年5月27日 星期一

價值投資是永恆不滅的熣燦寶石

2006年,在偶爾的機會下,我開始踏入了投資理財的這個領域,轉個眼,就是10多年過去,在這段時間裏,我和所有的投資人一起經歷了07-08年原物料的超級大多頭,之後接著而來的次貸風暴,看著百年巨人倒下,台股3955的出現,在一切猶如絕望的谷底中,迎接投資人的,竟是旭日初昇的光芒,景氣與投資市場,出現了超級大V轉,一來一往,讓許多的人財富被重新分配,特別是那些對於投資沒有主見,或是還沒找到適合自己投資方式的人。




10多年並不能算是短暫的時間,可以讓很多人的人生階月有了重大的變化,對我來說,這段時間與投資的經歷,讓我在投資的世界裏,找到屬於自己的投資方式,並且存活下來,回首過往,從一開始下5000元基金手指會發抖,然後每天下班就是看基金淨值,為了二、三百元的波動而讓自己的心情起伏不定,然後試著用技術分析或是自以為的籌碼分析,跌跌撞撞的想要找尋聖杯而不可得,一路過來到現在,終於能看透投資的本質是什麼,所以即使是一天的損益變化,遠超過月薪也無動於衷,因為自己非常清楚,要去的方向在哪,目標在哪。

2015年,有幸接受了 Smart智富雜誌的訪問,談了談 ETF的心得,也刊在 Smart 所出版的密技特刊中,然後接著是2016年,再次的受訪,這次聊的是投資的心態、價值投資的心得,並刊在當年7月號的雜誌(215期)上,經過了二次與雜誌社的對談,讓我有了一點信心,或許能將我
自己這些年來走過的路,化為文字,分享給有需要的人,這個想法,也變成了一個契機,Smart願意讓我的文章,放在他們的官網中,讓更多人能分享。

而且,我還有一個目標想要實現,希望有朝一日,能將所有的投資想法、分析策略…等,結集成冊,留下一本書給自己和小孩,雖然我兒子要讀懂這本書可能是二十年後的事,但這並不會有任何的影響,因為價值投資的核心思想是永遠不變的,不論是上個世紀或是這個世紀,也不論有多少新科技產品,投資分析的本質永遠都是那些,2000年網路科技泡沫前夕,投資大眾笑說巴菲特老了,無法理解新的科技股,他們認為新的技術會帶來革命,不再適用舊的投資分析理論,而最終,仍然無法避開行情走到盡頭及迎來的泡沫破裂,投資終究還是回歸最基礎的原點,時間終將證明,價值投資是永恆不滅的熣燦寶石!

另外在FB也有成立我的專頁, 歡迎追蹤:

https://www.facebook.com/modifiedValue/

2020年7月5日 星期日

關於投資人的時間分配

有些朋友會私訊問我一些問題,假日時就來抽空回答一下,公開在版面上討論,也歡迎大家一起留言!

常來看我文章的朋友應該都會知道,我是個純粹的基本面投資者,不太看技術線型、籌碼分析之類的,因為我始終相信,股價反應的就是一家公司的營運狀態,過低或是過高的價格,終究會回歸到他合理的價值上。

可是,很明顯的,我們的生活並不只有投資,還有工作、家事、休閒活動或是顧小孩……等等的工作要做,每個人都會覺得時間不夠,那到底要怎麼分配呢?或是有沒有什麼速成的方式?很可惜的!在這邊我必須很老實的跟大家說,投資就是一步一腳印的累積,沒有什麼神奇的東西能讓你一口氣就變成高手,因為除了知識的建立之外,投資心態的調整與改變,都需要你拿真金白銀到市場上去體會貪婪與恐懼的滋味後,才真的能明白追求獲利背後的風險是什麼。

不過雖然沒有神奇的速成法,不過我還是可以提供一點看法供大家參考,至少以我個人的經驗來說,這是投資道路上,大致正確的方向。

如果你想成要為偏向基本面研究,找出還沒有完全被市場反應的價值,有些基本功是需要花時間建立的,當然如前面所說,生活裏日常的大小事很多,要怎麼執行呢?我認為可以試著從『固定習慣』這件事開始做起,你可以開始要求自己,先從半個小時開始,每天固定一個時間,可以是洗完澡要休息時、或是睡前也可以,靜下來整理你理財的相關知識,方式有很多,新手對名詞和觀念還不夠清楚的,可以看書、整理筆記,已經有基礎知識的朋友,則可以從建立自己的追蹤清單這件事開始做起。

怎麼建立清單呢?個人建議與其胡亂的丟一堆公司進去,不如好好的把一家公司基本的東西摸熟,至少至少,放到你清單裏的公司,你要能回答下面這幾個問題:

🔔1  這家公司是做什麼的?這個產業你未來看好嗎?
🔔2  他過去幾年的營收狀況如何?是成長/衰退/還是持平?
🔔3  近幾年的現金流量如何?是穩定流入選是加大資本支出拼營收?

如果你能瞭解這三個問題,那麼代表你對這家公司現在的生命週期有一定的瞭解,如果你有興趣,就可以再往下繼續追蹤相深入的訊息,如果覺得目前股價實在太高,那麼可以就先放在清單中,未來有興趣時再往下追。

那麼清單的來源呢?大概有幾種方式,你可以利用一些選股網站,丟進去一些你喜歡的條件,比如說想找近期成長的公司,就以營收和獲利為主,想偏向穩定型的公司,就以本益比/殖利率為主,當然,會篩選出不少公司,你可以設定要求自己,2-3天看一家,或是至少一個禮拜看一家公司,累積個3個月,就能感受到閱讀與對財務數字理解力的提升了。

以我個人的例子,其實在粉專裏每篇文章後面的【📌工商時間】有範例,雖然這是以我自己的付費模組做說明,但其實你也可以利用許多公開、免費的網站達到一樣的效果(只是要多花點時間就是),這篇文章裏提到的幾個重點,如果你能把握住的話,其實就能很快的瞭解一家公司的基本營運方向,未來若是有興趣,就可以再更深入的研究下去!

https://reurl.cc/Y1EYN4


最後⚠️⚠️,不論你是新手還是已經有基本基礎的人,我認為最重要的一點,其實就是在執行面,要『真的要去做』,真的把投資當成一個工作,努力的去理解相關的訊息,而不是只想要拿到四個號碼,短期來說,你可能會因為運氣而有獲利,但長期來說,如果想要在投資這條路上走的長久,那麼擁有自己的財務知識絕對是必備的。👏🏻👏👏🏻

2020年6月6日 星期六

閒聊 - 成長股的本益比

有朋友私訊和我討論,他覺得成長股的本益比動不動都在30以上,讓他很困擾,覺得無法用這個概念下去選股與操作,的確,如果用傳統本益比的思維,30倍本益比代表的就是你要投資這家公司30年才能回本,這樣的數字是會讓人在做投資決策時會再三思考的,所以,這邊我提出二個個人的投資觀點給大家參考,在面對成長股時,使用本益比這個數字時可以稍微轉念一下。
1 請用未來的比益比來評估
如果打開各大網站提供的本益比數據,通常大都是用近四季加總或是直接用去年的EPS來當做本益比計算的標準,當然,這種計算方式會有很大的評估偏差,其實我個人在評估時,所用來當做評估標準的EPS,都是要用未來的EPS,未來的EPS要怎麼算?我想沒有任何一個網站有辦法提供你這個數據(如果有,跪求大大告訴我),通常都只能自己來估算,比如說用現在看到的營收成長率來當成標準來推算,或是用一些研究報告裏面關於該產業的年複合成長率來當成標準,不過我還是要強調,這些都只是推算,其實外部投資人真的很難能得到正確的數字。
2 與其推算絕對數字,不如只抓大致的方向就好
如同上面的說明,其實真的能夠推算出某間企業未來一年的精確EPS,並且能知道市場願意給予的本益比是多少,這二件事都要做到的難度是相當高的,所以我其實並不太喜歡去做這樣的推測,我比較喜歡去思考,這間公司是不是走在成長的道路上,要知道這個答案,通常就是看月營收有無繼續增長及是否會反應在單季的EPSS上。
月營收的增長通常是看年增率(YoY),而年增率的分母就是去年同期的表現,因此如果去年近幾期都是衰退,或是經歷過一段比較長時間衰退的公司,如果他們有機會重新進入另一個成長期,通常成道的力道都有機會持續,因為對應的基期都低,很容易能跨越過去,所以我在選股模組的設定上,就是希望能找到這類型的公司,不過當然,並非找到營收成長的公司就一定適合投資,你還是必須去瞭解為什麼這間公司的營收能重新走回成長的軌跡,以及後續財報的數字,營收增加是否有帶來實質的EPS貢獻。
如果公司能維持成長的力道,那麼,我就不太會去擔心本益比的問題,因為其實你無法真的很正確的得知到底未來的EPS會落在什麼地方,當然,如果你能在低檔無人問津時就買入,那麼就很有機會能抱到波段的漲幅,特別是當價格脫離你的成本區一大段的時候,操作起來就會感覺到輕鬆許多,但要做到這點非常不容易,必須平常就很認真的在做資訊的收集,並且整合,才有機會能在一個產業產生變化之前抓到機會,以近期的例子來說,在疫情擴散時,認為遠端與線上工作、購物會成為接下來的發展重點,那麼就有機會提前佈局,低調買入,如同我常提到的『知識三角型』,做為塔底的知識越多越廣泛,那你的金字塔就能蓋得更高。

2020年4月21日 星期二

< 閒聊 三家工業電腦公司 研華 振樺電 飛捷的初步選股邏輯 >

群組裏有朋友聊到幾家工業電腦公司,我簡單的說明一下個人初步選股的心得,以成長股的角度來看,要成長大概有三個要素,用水管做比喻的話,就是入水孔要大(營收增加)、運送過程管壁滲漏變少(毛利成長)以及出水孔要小一點水壓才強(股本變小),除了第三點在台股比較少見外,前二點都是我初期篩選時的觀察重點。

以營收和毛利變化來看,2395是連年成長,非常好,毛利率微幅下跌,還不算太失控,所以EPS也還能成長,8114則是2017、2018飛躍式成長,2019持平,但毛利率掉了一階,再加上股本擴增,所以EPS並沒有跟著成長上來,6206在2018年前走法也是營收增毛利降,不過2019你明顯看到不一樣了,營收衰退但毛利反而跳上一階,這都通常都是產品組成的改變造成的,高毛利的東西賣的比較好。





再來營收的部份,2395目前營收連三個月衰退,雖然幅度不大,但是接下來的四月營收對比去年是較高的基期,可能也不容易好,所以我通常會先觀察而已,如果有興趣我才會做進一步的質化分析,去找營收下滑的原因,那為什麼我沒去找?因為他實在有點貴,雖然是龍頭股,EPS10元股價在250-300,加上營收沒有很明顯的力道,我通常不太會選來研究。

再來8114營收連三個月衰退,而且掉到5-6億,和去年比起來只有2月的水準,而2月是過年的月份,所以這不是好消息,接下來的4月去年的基期有一點高,5-6月去年則是衰退,那麼之後要觀察的就是這幾個月的營收表現如何,如果都還是衰退,那可能公司正在進入一個衰退循環,在沒有更進一步確定前,我大概都是觀望。

而6206的部份,營收一樣在衰退沒錯,但從上面的圖我們知道6206的毛利率有在改善,所以我會給他一點機會,去找一下原因,初步分析後瞭解到應該是產品銷售組成改變,再加上有新聞提到,今年三月因疫情而造成客戶有10%延到四月出貨,所以衰退的幅度是可以接受的,再到4-6月營收,去年相對都是處在比較低的基期,所以有機會YoY翻正,但後面還是要追蹤觀察接下來的季報,看看是否如我們所推測的,毛利持續在改善。


蹤觀上面說明,我個人會認為,飛捷在價格和體質上贏面比較大,所以我會優先考慮。

2020年3月12日 星期四

利用量化分析建立觀察及追蹤清單 2020.2月篩選


今年2月營收算是比較特殊的情況,除了肺炎疫情的影響,另外因為過年在一月的關係,工作天數也比去年同期多,其實應該也要合併一二月營收來看看,之後有時間再來討論,就先一樣列出幾家比較有趣的來聊聊。

第一個清單,營收成長

篩選條件及方式請參考前文

還是說一下,現在豹投資Pro部份功能有開放使用,像我用的這個成長篩選就有開放了,各位有興趣的話也可以上去玩玩看  路徑如下
→  https://vip.above.tw/vip  →  選上方的「盤後策略」 →  左邊有很多策略可用

清單上共有60家,雖然不少,但如果以一二月合併來看,真的想注意的公司就變少了。


世豐 2605
老牌螺絲廠,2019年一直維持成長,基期已不算低,在這種情況下,1、2月合併營收仍有近40%的成長,算是非常不錯!工廠也都在台灣,生產較不受影響,目前是吃到美中貿易戰後的國際轉單,有新聞提到,以目前訂單情況來看,Q1都不會太差。


擎邦6122
工程公司,早期主要做石化、食品工業的工程,現在能做的範圍已經廣很多了,高科技、公共工程都在範圍內,營收增加的幅度滿大的,主要是拿到了不少工程訂單,個人覺得政府接下來有可能會擴大公共支出來來刺激經濟,另一家也是做公共工程的營造公司雙喜(5516)的營收也是開的滿漂亮的,之後可以追蹤一下相關公司,但要特別提醒一下,這些冷門公司的交易量很小,財務方面也比較有用槓桿,所以請特別注意風險。


廣錠6441
做賭博機台的IPC廠,之前受到賭場建置減少導致營收大減,去年年底時有新聞指出廣錠將開始代工美商的儲能系統,因此股價走了一大段,一、二月營收開出來果然也是很漂亮,但這代工的毛利與獲利的則還需要去確認。


晶心科6533
做CPU系統授權(或稱矽智財授權)的公司,雖然產業地位特殊,營收也持續在增加中,但他的股價其實也反應了這些未來的成長性,看這波有沒有機會修正多一點。



下面是之前抓出來的繼續追蹤

勝品6556
2月份營收依舊漂亮,這家後續有機會再出Memo來進一步討論,不過還是要提醒一下!!
這檔很冷門,交易量非常低,請注意流動性。


橘子6180
2月營收不及格...,不是說疫情嚴重要在家打電動的嗎  XD  再繼續看下去吧...


東捷6697
一、二月合併營收增長不錯,這家會寫 Memo 討論


旭富4119
一、二月合併營收算起來YoY有26%多,符合之前法說會的內容


勤凱4760
一、二朋合併營收YoY約61%,但之前漲太兇,高檔已修正4成,不過個人對被動元件產業瞭解不深,還需要多做點功課


新鼎5209
合併後營收增加就會是常態,接下來就要評估併購後的效益和對EPS增長有多少了。


復盛應用6670
一、二月營收合併衰退約17%,加上有中國廠房,的確是受疫情影響了,股價也終於開始修正,想撿便宜的話可以多觀察。


格威傳媒 8497
這家目前營收已經不重要了,也不太會跌了,待嫁女兒心……


晶碩 6491
一、二月合併營收小幅衰退,工廠都在台灣,後續可以再觀察。


同亨 5490 / 虹堡  5258

這兩家POS廠之前寫過 Memo ,其實對於交易終端機這個產品的應用個人還是滿看好的。
同亨二月營收小衰退7%、虹堡還是增長44%,成長力道仍然在持續中,Q1原本就是淡季,可以看後續的營收狀況如何。


榮群  8034
這家有寫過 Memo ,一、二合併營收有近90%的成長,資產負債表很乾淨的老牌網通廠,主要增長的來源應該是這次5G的局用設備,其實應該不太會受疫情影響,所以也沒有跌很多,但缺點就是散戶持股比過高。



第二個清單,營收突破成長

篩選方式請參考前文


只剩2家

品安8088
記憶體模組廠商,這波記憶體的價格開始拉高,有不少廠商受惠,可以追蹤一下相關族群。

博智8155  
產能集中在台灣的高階利基型PCB廠,營收大增長,但股價也是,觀察看看會不會回擋一些。


下面是之前有篩選到的公司,繼續追蹤討論,很多這個月都衰退,考量情況特殊,還是可以再追蹤觀察一下

大山 1615
一、二月都衰退,合併-18%,廠房都在台灣,應該不是出貨的問題,下個月若還沒有起色,可能就只是短單的效應了。

新興  2605
營收持續成長,股價持續下跌,淨值26.9,過去8年沒有虧損過,就算19年虧損好了,折下來應該也還有26元,現在的PB也來到0.5了,價值型投資人其實差不多可以出手了,只是要有點耐心,可能要屯貨很久  XD


僑威  3078
一、二月合併營收衰退14%左右,應該也是受中國廠的影響,這家會和下面那家比較起來,可能還是海韻電比較佳。


海韻電 6203
和僑威一樣是電源供應器廠,一、二月營合併成長65%,其實表現非常漂亮,一在中國有廠但目前看來影響還不大,最近價格也修正到滿不錯的價位了。


華擎  3515
營收持續噴出,但股價被疫情恐慌拉下不少,如果需求沒有變的話,卡板廠應該都滿有機會的。


宜特3289  
一、二月合併營收來到60%的成長,表現算相當不錯,但是!個人覺得重點會在Q1的季報,營收的增長是否帶來真正獲利的增長?這需要觀察,區間來回操作的話,價格要抓低一點比較保險。


義隆2458
一、二月營收只有衰退一點點,後續應該還是有機會,2/11的法說會估Q1會優於去年,那三月就一定要成長了。


最後提一下,開始有進入恐慌殺盤的味道了,個人建議還是不要讓情緒拉著走,專注在公司的價值比較重要!

這邊觀察的公司很多,但還是要再強調一下,這是很基礎的篩選,就像我在「知識三角型」那篇說的,做為一個底座的資料整理,後續都還有很多東西要確認,歡迎各位多留言討論!