閒聊 - 成長股的本益比

有朋友私訊和我討論，他覺得成長股的本益比動不動都在30以上，讓他很困擾，覺得無法用這個概念下去選股與操作，的確，如果用傳統本益比的思維，30倍本益比代表的就是你要投資這家公司30年才能回本，這樣的數字是會讓人在做投資決策時會再三思考的，所以，這邊我提出二個個人的投資觀點給大家參考，在面對成長股時，使用本益比這個數字時可以稍微轉念一下。

1 請用未來的比益比來評估

如果打開各大網站提供的本益比數據，通常大都是用近四季加總或是直接用去年的EPS來當做本益比計算的標準，當然，這種計算方式會有很大的評估偏差，其實我個人在評估時，所用來當做評估標準的EPS，都是要用未來的EPS，未來的EPS要怎麼算？我想沒有任何一個網站有辦法提供你這個數據(如果有，跪求大大告訴我)，通常都只能自己來估算，比如說用現在看到的營收成長率來當成標準來推算，或是用一些研究報告裏面關於該產業的年複合成長率來當成標準，不過我還是要強調，這些都只是推算，其實外部投資人真的很難能得到正確的數字。

2 與其推算絕對數字，不如只抓大致的方向就好

如同上面的說明，其實真的能夠推算出某間企業未來一年的精確EPS，並且能知道市場願意給予的本益比是多少，這二件事都要做到的難度是相當高的，所以我其實並不太喜歡去做這樣的推測，我比較喜歡去思考，這間公司是不是走在成長的道路上，要知道這個答案，通常就是看月營收有無繼續增長及是否會反應在單季的EPSS上。

月營收的增長通常是看年增率(YoY)，而年增率的分母就是去年同期的表現，因此如果去年近幾期都是衰退，或是經歷過一段比較長時間衰退的公司，如果他們有機會重新進入另一個成長期，通常成道的力道都有機會持續，因為對應的基期都低，很容易能跨越過去，所以我在選股模組的設定上，就是希望能找到這類型的公司，不過當然，並非找到營收成長的公司就一定適合投資，你還是必須去瞭解為什麼這間公司的營收能重新走回成長的軌跡，以及後續財報的數字，營收增加是否有帶來實質的EPS貢獻。

如果公司能維持成長的力道，那麼，我就不太會去擔心本益比的問題，因為其實你無法真的很正確的得知到底未來的EPS會落在什麼地方，當然，如果你能在低檔無人問津時就買入，那麼就很有機會能抱到波段的漲幅，特別是當價格脫離你的成本區一大段的時候，操作起來就會感覺到輕鬆許多，但要做到這點非常不容易，必須平常就很認真的在做資訊的收集，並且整合，才有機會能在一個產業產生變化之前抓到機會，以近期的例子來說，在疫情擴散時，認為遠端與線上工作、購物會成為接下來的發展重點，那麼就有機會提前佈局，低調買入，如同我常提到的『知識三角型』，做為塔底的知識越多越廣泛，那你的金字塔就能蓋得更高。