< 閒聊 三家工業電腦公司 研華 振樺電 飛捷的初步選股邏輯 >

群組裏有朋友聊到幾家工業電腦公司，我簡單的說明一下個人初步選股的心得，以成長股的角度來看，要成長大概有三個要素，用水管做比喻的話，就是入水孔要大(營收增加)、運送過程管壁滲漏變少(毛利成長)以及出水孔要小一點水壓才強(股本變小)，除了第三點在台股比較少見外，前二點都是我初期篩選時的觀察重點。

以營收和毛利變化來看，2395是連年成長，非常好，毛利率微幅下跌，還不算太失控，所以EPS也還能成長，8114則是2017、2018飛躍式成長，2019持平，但毛利率掉了一階，再加上股本擴增，所以EPS並沒有跟著成長上來，6206在2018年前走法也是營收增毛利降，不過2019你明顯看到不一樣了，營收衰退但毛利反而跳上一階，這都通常都是產品組成的改變造成的，高毛利的東西賣的比較好。

再來營收的部份，2395目前營收連三個月衰退，雖然幅度不大，但是接下來的四月營收對比去年是較高的基期，可能也不容易好，所以我通常會先觀察而已，如果有興趣我才會做進一步的質化分析，去找營收下滑的原因，那為什麼我沒去找？因為他實在有點貴，雖然是龍頭股，EPS10元股價在250-300，加上營收沒有很明顯的力道，我通常不太會選來研究。

再來8114營收連三個月衰退，而且掉到5-6億，和去年比起來只有2月的水準，而2月是過年的月份，所以這不是好消息，接下來的4月去年的基期有一點高，5-6月去年則是衰退，那麼之後要觀察的就是這幾個月的營收表現如何，如果都還是衰退，那可能公司正在進入一個衰退循環，在沒有更進一步確定前，我大概都是觀望。

而6206的部份，營收一樣在衰退沒錯，但從上面的圖我們知道6206的毛利率有在改善，所以我會給他一點機會，去找一下原因，初步分析後瞭解到應該是產品銷售組成改變，再加上有新聞提到，今年三月因疫情而造成客戶有10%延到四月出貨，所以衰退的幅度是可以接受的，再到4-6月營收，去年相對都是處在比較低的基期，所以有機會YoY翻正，但後面還是要追蹤觀察接下來的季報，看看是否如我們所推測的，毛利持續在改善。

蹤觀上面說明，我個人會認為，飛捷在價格和體質上贏面比較大，所以我會優先考慮。