個股觀察 - 勤誠 8210

最近Q3季報陸續公佈了，又到了該好好整理資料用功的時刻，來聊聊最近在注意的這家伺服器機殼廠，勤誠(8210)

能做伺服器的廠商很多，但台股裏專注在做伺服器機殼的，應該只有營邦和勤誠，不過前者經營的穩定性並不如勤誠，這種長年待在一個關鍵零組件領域且又能保持穩定獲利的公司，其實都擁有一定程度的護城河，(像是做伺服器導軌的川湖也有像這樣情況，只是這家公司股價一直以來都很貴。)

伺服器這個市場和一般個人電腦不太相同，東西絕對不是便宜就好，所以不太會出現追求利潤而犧牲掉品質，畢竟這東西要是掛點，麻煩可大了，勤誠有時配合客戶需求而做的客製化產品，再加上自身經營策略的關係，所以其實這家公司已經不是單單只做 機殼」這麼簡單的東西，而是整合了電源供應器、主機板、散熱系統...等，成為了一個準系統，這些整合方案，也讓勤誠位在相關廠商中搶下自己的地盤。

回到股價方面，勤誠股價在今年(2018)3月51.8元見頂後，一路走跌，最低來到前波美股暴跌影響的31.1元，最大的原因不外乎毛利率從14-16年維持在接近30%的水準，掉到17年的26%多，在營收沒有大幅成長下又加上匯損，17年的EPS衰退了24%，18年前二季營收雖然成長但毛利更是走低來到23%，市場失望之下，股價也走軟了一段時間，不過在Q3財報公佈後，這個趨勢出現了變化，營收開始出現大幅的成長，且毛利率和營業利率終於拉高，回到26%的水準，公司的說法是因為中國方面的營收拉高，Q4目前10月營收仍然亮眼，11月營收對比去年同期較低水位，應該仍然是可以輕鬆過關，所以目前觀察的重點就在於 

1. 12月營收對比去年為近年來的高點(6.3億)，是否還能維持成長？
2. Q4的毛利率能否至少維持Q3的水準？

隨著雲端服務的廣泛運用，全球伺服器的需求量應該是走在一個向上的趨勢，勤誠過往有著相當亮眼的成績，雖然17年表現不夠水準，但也造就了一個價格上的甜蜜點，若後續能穩定走上全球伺服器需求量上升的軌道，配合16年完成的新產線產能，也許這邊會是一個長線的成長起點，個人認為滿值得觀察這家公司的後續情況。