讀書心得 - 金錢遊戲

今天來聊一本書的心得，這本書的書名叫「金錢遊戲」(The Money Game)，作者是亞當．斯密(Adam Smith)，當然，不是寫國富論的那位.......，這其實是George Goodman以亞當．斯密為筆名，於1960年代，在雜誌上所發表的專欄文章集結而成，內容並非在討論投資技巧，而是描寫參與整個投資市場云云眾生(如基本面/技術面/程式選股者/眾多散戶/手握大筆資金的經理人...等)的群像傳，帶點諷刺和黑色幽默。

另外，很有趣的是，這些將近60年前的文章，你如果把年代和公司名稱遮起來，你會發現，以前和現在的廣大投資/投機的群眾，經過了漫長的歲月，除了交易速度和資訊傳遞速度變快之外，參與者們的心態並沒有太大的不同，作者認為這個市場就是一個金錢遊戲，是一場非理性的遊戲，你可以試圖去掌握或是推算精準的數據，但最終你會發現，這些都是虛虛實實的數字，個人認為，唯有找到專屬於自己的投資法則，這才是在股海中唯一的救命繩索，也如同作者在書中一再強調的，『如果你不夠瞭解自己，市場會幫助你用昂貴的代價做到。』這或許也是28法則存在的原因，唯有能跳脫那些心理糾葛的投資者，才能真正存活於投資市場之中吧。

因為這本書是專欄的集結，也沒有討論任何的投資技巧，所以我就摘錄一些書中我覺得很有意思的段落來做討論：

第一章 為什麼凱因斯說這是場「遊戲」？
作者認為，這場遊戲很驚人的地方在於，有80%的投資人不是真的想要賺錢，因為他們把投資市場當成是賭場，他們追求的不是獲利，而是刺激感、快感，這部份讓我想到以前看過一篇職業賭徒的訪問文章，是這樣說的，其實職業賭徒是很無趣的職業，因為他們在賭場裏不會有任何的興奮感，他們腦中只有計算，在多少機率的情況下做什麼動作，和公務員沒什麼兩樣，所以那些來賭場找刺激的人，都是來娛樂的，不是來賺錢，放在投資市場也是，而且比例可能多的嚇人。

第二章 操盤手詹森的閱讀清單
作者講述一個操盤手的故事，其中的一條私房法則就是，『如果你不夠瞭解自己，市場會幫助你用昂貴的代價做到。』他們認為，從一個人的投資組合，就可以描繪出選擇這個組合標的，背後的那個人，所以，我認為每個人都必須瞭解自己，包括個性、風險屬性與投資性格，比方說，若是我在30元介紹一檔波動與風險都很高的小型股，給一個風險承受度很低的人，假設最終這家公司先回擋到20元之後再漲到40元讓我獲利出場，但跟我單的人可能在20元時就認賠賣出，因為他無法承受心理壓力，所以每個來市場的人，最先要面對的問題就是，如何瞭解自己。

第九章 投資的局限與偏見
作者認為，『一家公司的優勢不在於產品，任何盈餘正在成長的公司，都有些獨特之處，競爭對手也會發現這些數字，而且豐厚的獲利就像是邀請函，邀請競爭對手進入該產業享用佳餚，因此一家獨樹一格的公司一定會有一些優勢抵禦競爭對手進入，那是保護毛利的玻璃牆。』
對於我們投資人而言，找到擁有玻璃牆的企業就是我們的工作，在比較相同產業裏的公司，你一定可以發現某些公司擁有不同於他人的地方，像茂順的模具數量，就是對手相要跨入後不得不面對的挑戰。

第十三章 財報數字可信嗎？
作者在這邊提了一個說明認列營收的故事，有一家專賣空殼房(shell homes)的公司，就是給你四面牆，讓你自己動手組裝成一棟房子，好吧，我知道這在台灣有點難以想像，但在美國應該還是真的有人喜歡這麼做，有趣的地方在於，這家公司只要繳交4.95美元的頭期款就能得到房子，而且你可以用很輕鬆的條件來付餘款，像是月付25美元，但是這家公司卻將整棟房子的銷售價格(5萬美元)當成收益，所以財報上的盈餘飆升，也帶動股價上漲，但之後購買的人發現他們實在無法將房子組裝完成，於是只好放棄那少少的4.95美元頭期款，當這樣的情況越來越多時，終於讓該公司在財報上做出盈餘的回溯調整，也終究導至了股價的崩跌。
當然，這個例子有點極端，不過也提醒著我們，在分析盈餘品質時一定要多注意現金流量和應收帳款的變化啊。

如同前面所說的，這本書是由一篇篇專欄所組成，所以我無法將所有的內容都寫出相關的心得，但如果你是進入投資市場好一段時間的投資人，也許這本書的內容會讓你別有體會，找到自己投資思考時的盲點。