2020年7月5日 星期日

關於投資人的時間分配

有些朋友會私訊問我一些問題,假日時就來抽空回答一下,公開在版面上討論,也歡迎大家一起留言!

常來看我文章的朋友應該都會知道,我是個純粹的基本面投資者,不太看技術線型、籌碼分析之類的,因為我始終相信,股價反應的就是一家公司的營運狀態,過低或是過高的價格,終究會回歸到他合理的價值上。

可是,很明顯的,我們的生活並不只有投資,還有工作、家事、休閒活動或是顧小孩……等等的工作要做,每個人都會覺得時間不夠,那到底要怎麼分配呢?或是有沒有什麼速成的方式?很可惜的!在這邊我必須很老實的跟大家說,投資就是一步一腳印的累積,沒有什麼神奇的東西能讓你一口氣就變成高手,因為除了知識的建立之外,投資心態的調整與改變,都需要你拿真金白銀到市場上去體會貪婪與恐懼的滋味後,才真的能明白追求獲利背後的風險是什麼。

不過雖然沒有神奇的速成法,不過我還是可以提供一點看法供大家參考,至少以我個人的經驗來說,這是投資道路上,大致正確的方向。

如果你想成要為偏向基本面研究,找出還沒有完全被市場反應的價值,有些基本功是需要花時間建立的,當然如前面所說,生活裏日常的大小事很多,要怎麼執行呢?我認為可以試著從『固定習慣』這件事開始做起,你可以開始要求自己,先從半個小時開始,每天固定一個時間,可以是洗完澡要休息時、或是睡前也可以,靜下來整理你理財的相關知識,方式有很多,新手對名詞和觀念還不夠清楚的,可以看書、整理筆記,已經有基礎知識的朋友,則可以從建立自己的追蹤清單這件事開始做起。

怎麼建立清單呢?個人建議與其胡亂的丟一堆公司進去,不如好好的把一家公司基本的東西摸熟,至少至少,放到你清單裏的公司,你要能回答下面這幾個問題:

🔔1  這家公司是做什麼的?這個產業你未來看好嗎?
🔔2  他過去幾年的營收狀況如何?是成長/衰退/還是持平?
🔔3  近幾年的現金流量如何?是穩定流入選是加大資本支出拼營收?

如果你能瞭解這三個問題,那麼代表你對這家公司現在的生命週期有一定的瞭解,如果你有興趣,就可以再往下繼續追蹤相深入的訊息,如果覺得目前股價實在太高,那麼可以就先放在清單中,未來有興趣時再往下追。

那麼清單的來源呢?大概有幾種方式,你可以利用一些選股網站,丟進去一些你喜歡的條件,比如說想找近期成長的公司,就以營收和獲利為主,想偏向穩定型的公司,就以本益比/殖利率為主,當然,會篩選出不少公司,你可以設定要求自己,2-3天看一家,或是至少一個禮拜看一家公司,累積個3個月,就能感受到閱讀與對財務數字理解力的提升了。

以我個人的例子,其實在粉專裏每篇文章後面的【📌工商時間】有範例,雖然這是以我自己的付費模組做說明,但其實你也可以利用許多公開、免費的網站達到一樣的效果(只是要多花點時間就是),這篇文章裏提到的幾個重點,如果你能把握住的話,其實就能很快的瞭解一家公司的基本營運方向,未來若是有興趣,就可以再更深入的研究下去!

https://reurl.cc/Y1EYN4


最後⚠️⚠️,不論你是新手還是已經有基本基礎的人,我認為最重要的一點,其實就是在執行面,要『真的要去做』,真的把投資當成一個工作,努力的去理解相關的訊息,而不是只想要拿到四個號碼,短期來說,你可能會因為運氣而有獲利,但長期來說,如果想要在投資這條路上走的長久,那麼擁有自己的財務知識絕對是必備的。👏🏻👏👏🏻

2020年6月6日 星期六

閒聊 - 成長股的本益比

有朋友私訊和我討論,他覺得成長股的本益比動不動都在30以上,讓他很困擾,覺得無法用這個概念下去選股與操作,的確,如果用傳統本益比的思維,30倍本益比代表的就是你要投資這家公司30年才能回本,這樣的數字是會讓人在做投資決策時會再三思考的,所以,這邊我提出二個個人的投資觀點給大家參考,在面對成長股時,使用本益比這個數字時可以稍微轉念一下。
1 請用未來的比益比來評估
如果打開各大網站提供的本益比數據,通常大都是用近四季加總或是直接用去年的EPS來當做本益比計算的標準,當然,這種計算方式會有很大的評估偏差,其實我個人在評估時,所用來當做評估標準的EPS,都是要用未來的EPS,未來的EPS要怎麼算?我想沒有任何一個網站有辦法提供你這個數據(如果有,跪求大大告訴我),通常都只能自己來估算,比如說用現在看到的營收成長率來當成標準來推算,或是用一些研究報告裏面關於該產業的年複合成長率來當成標準,不過我還是要強調,這些都只是推算,其實外部投資人真的很難能得到正確的數字。
2 與其推算絕對數字,不如只抓大致的方向就好
如同上面的說明,其實真的能夠推算出某間企業未來一年的精確EPS,並且能知道市場願意給予的本益比是多少,這二件事都要做到的難度是相當高的,所以我其實並不太喜歡去做這樣的推測,我比較喜歡去思考,這間公司是不是走在成長的道路上,要知道這個答案,通常就是看月營收有無繼續增長及是否會反應在單季的EPSS上。
月營收的增長通常是看年增率(YoY),而年增率的分母就是去年同期的表現,因此如果去年近幾期都是衰退,或是經歷過一段比較長時間衰退的公司,如果他們有機會重新進入另一個成長期,通常成道的力道都有機會持續,因為對應的基期都低,很容易能跨越過去,所以我在選股模組的設定上,就是希望能找到這類型的公司,不過當然,並非找到營收成長的公司就一定適合投資,你還是必須去瞭解為什麼這間公司的營收能重新走回成長的軌跡,以及後續財報的數字,營收增加是否有帶來實質的EPS貢獻。
如果公司能維持成長的力道,那麼,我就不太會去擔心本益比的問題,因為其實你無法真的很正確的得知到底未來的EPS會落在什麼地方,當然,如果你能在低檔無人問津時就買入,那麼就很有機會能抱到波段的漲幅,特別是當價格脫離你的成本區一大段的時候,操作起來就會感覺到輕鬆許多,但要做到這點非常不容易,必須平常就很認真的在做資訊的收集,並且整合,才有機會能在一個產業產生變化之前抓到機會,以近期的例子來說,在疫情擴散時,認為遠端與線上工作、購物會成為接下來的發展重點,那麼就有機會提前佈局,低調買入,如同我常提到的『知識三角型』,做為塔底的知識越多越廣泛,那你的金字塔就能蓋得更高。

2020年4月21日 星期二

< 閒聊 三家工業電腦公司 研華 振樺電 飛捷的初步選股邏輯 >

群組裏有朋友聊到幾家工業電腦公司,我簡單的說明一下個人初步選股的心得,以成長股的角度來看,要成長大概有三個要素,用水管做比喻的話,就是入水孔要大(營收增加)、運送過程管壁滲漏變少(毛利成長)以及出水孔要小一點水壓才強(股本變小),除了第三點在台股比較少見外,前二點都是我初期篩選時的觀察重點。

以營收和毛利變化來看,2395是連年成長,非常好,毛利率微幅下跌,還不算太失控,所以EPS也還能成長,8114則是2017、2018飛躍式成長,2019持平,但毛利率掉了一階,再加上股本擴增,所以EPS並沒有跟著成長上來,6206在2018年前走法也是營收增毛利降,不過2019你明顯看到不一樣了,營收衰退但毛利反而跳上一階,這都通常都是產品組成的改變造成的,高毛利的東西賣的比較好。





再來營收的部份,2395目前營收連三個月衰退,雖然幅度不大,但是接下來的四月營收對比去年是較高的基期,可能也不容易好,所以我通常會先觀察而已,如果有興趣我才會做進一步的質化分析,去找營收下滑的原因,那為什麼我沒去找?因為他實在有點貴,雖然是龍頭股,EPS10元股價在250-300,加上營收沒有很明顯的力道,我通常不太會選來研究。

再來8114營收連三個月衰退,而且掉到5-6億,和去年比起來只有2月的水準,而2月是過年的月份,所以這不是好消息,接下來的4月去年的基期有一點高,5-6月去年則是衰退,那麼之後要觀察的就是這幾個月的營收表現如何,如果都還是衰退,那可能公司正在進入一個衰退循環,在沒有更進一步確定前,我大概都是觀望。

而6206的部份,營收一樣在衰退沒錯,但從上面的圖我們知道6206的毛利率有在改善,所以我會給他一點機會,去找一下原因,初步分析後瞭解到應該是產品銷售組成改變,再加上有新聞提到,今年三月因疫情而造成客戶有10%延到四月出貨,所以衰退的幅度是可以接受的,再到4-6月營收,去年相對都是處在比較低的基期,所以有機會YoY翻正,但後面還是要追蹤觀察接下來的季報,看看是否如我們所推測的,毛利持續在改善。


蹤觀上面說明,我個人會認為,飛捷在價格和體質上贏面比較大,所以我會優先考慮。

2020年3月12日 星期四

利用量化分析建立觀察及追蹤清單 2020.2月篩選


今年2月營收算是比較特殊的情況,除了肺炎疫情的影響,另外因為過年在一月的關係,工作天數也比去年同期多,其實應該也要合併一二月營收來看看,之後有時間再來討論,就先一樣列出幾家比較有趣的來聊聊。

第一個清單,營收成長

篩選條件及方式請參考前文

還是說一下,現在豹投資Pro部份功能有開放使用,像我用的這個成長篩選就有開放了,各位有興趣的話也可以上去玩玩看  路徑如下
→  https://vip.above.tw/vip  →  選上方的「盤後策略」 →  左邊有很多策略可用

清單上共有60家,雖然不少,但如果以一二月合併來看,真的想注意的公司就變少了。


世豐 2605
老牌螺絲廠,2019年一直維持成長,基期已不算低,在這種情況下,1、2月合併營收仍有近40%的成長,算是非常不錯!工廠也都在台灣,生產較不受影響,目前是吃到美中貿易戰後的國際轉單,有新聞提到,以目前訂單情況來看,Q1都不會太差。


擎邦6122
工程公司,早期主要做石化、食品工業的工程,現在能做的範圍已經廣很多了,高科技、公共工程都在範圍內,營收增加的幅度滿大的,主要是拿到了不少工程訂單,個人覺得政府接下來有可能會擴大公共支出來來刺激經濟,另一家也是做公共工程的營造公司雙喜(5516)的營收也是開的滿漂亮的,之後可以追蹤一下相關公司,但要特別提醒一下,這些冷門公司的交易量很小,財務方面也比較有用槓桿,所以請特別注意風險。


廣錠6441
做賭博機台的IPC廠,之前受到賭場建置減少導致營收大減,去年年底時有新聞指出廣錠將開始代工美商的儲能系統,因此股價走了一大段,一、二月營收開出來果然也是很漂亮,但這代工的毛利與獲利的則還需要去確認。


晶心科6533
做CPU系統授權(或稱矽智財授權)的公司,雖然產業地位特殊,營收也持續在增加中,但他的股價其實也反應了這些未來的成長性,看這波有沒有機會修正多一點。



下面是之前抓出來的繼續追蹤

勝品6556
2月份營收依舊漂亮,這家後續有機會再出Memo來進一步討論,不過還是要提醒一下!!
這檔很冷門,交易量非常低,請注意流動性。


橘子6180
2月營收不及格...,不是說疫情嚴重要在家打電動的嗎  XD  再繼續看下去吧...


東捷6697
一、二月合併營收增長不錯,這家會寫 Memo 討論


旭富4119
一、二月合併營收算起來YoY有26%多,符合之前法說會的內容


勤凱4760
一、二朋合併營收YoY約61%,但之前漲太兇,高檔已修正4成,不過個人對被動元件產業瞭解不深,還需要多做點功課


新鼎5209
合併後營收增加就會是常態,接下來就要評估併購後的效益和對EPS增長有多少了。


復盛應用6670
一、二月營收合併衰退約17%,加上有中國廠房,的確是受疫情影響了,股價也終於開始修正,想撿便宜的話可以多觀察。


格威傳媒 8497
這家目前營收已經不重要了,也不太會跌了,待嫁女兒心……


晶碩 6491
一、二月合併營收小幅衰退,工廠都在台灣,後續可以再觀察。


同亨 5490 / 虹堡  5258

這兩家POS廠之前寫過 Memo ,其實對於交易終端機這個產品的應用個人還是滿看好的。
同亨二月營收小衰退7%、虹堡還是增長44%,成長力道仍然在持續中,Q1原本就是淡季,可以看後續的營收狀況如何。


榮群  8034
這家有寫過 Memo ,一、二合併營收有近90%的成長,資產負債表很乾淨的老牌網通廠,主要增長的來源應該是這次5G的局用設備,其實應該不太會受疫情影響,所以也沒有跌很多,但缺點就是散戶持股比過高。



第二個清單,營收突破成長

篩選方式請參考前文


只剩2家

品安8088
記憶體模組廠商,這波記憶體的價格開始拉高,有不少廠商受惠,可以追蹤一下相關族群。

博智8155  
產能集中在台灣的高階利基型PCB廠,營收大增長,但股價也是,觀察看看會不會回擋一些。


下面是之前有篩選到的公司,繼續追蹤討論,很多這個月都衰退,考量情況特殊,還是可以再追蹤觀察一下

大山 1615
一、二月都衰退,合併-18%,廠房都在台灣,應該不是出貨的問題,下個月若還沒有起色,可能就只是短單的效應了。

新興  2605
營收持續成長,股價持續下跌,淨值26.9,過去8年沒有虧損過,就算19年虧損好了,折下來應該也還有26元,現在的PB也來到0.5了,價值型投資人其實差不多可以出手了,只是要有點耐心,可能要屯貨很久  XD


僑威  3078
一、二月合併營收衰退14%左右,應該也是受中國廠的影響,這家會和下面那家比較起來,可能還是海韻電比較佳。


海韻電 6203
和僑威一樣是電源供應器廠,一、二月營合併成長65%,其實表現非常漂亮,一在中國有廠但目前看來影響還不大,最近價格也修正到滿不錯的價位了。


華擎  3515
營收持續噴出,但股價被疫情恐慌拉下不少,如果需求沒有變的話,卡板廠應該都滿有機會的。


宜特3289  
一、二月合併營收來到60%的成長,表現算相當不錯,但是!個人覺得重點會在Q1的季報,營收的增長是否帶來真正獲利的增長?這需要觀察,區間來回操作的話,價格要抓低一點比較保險。


義隆2458
一、二月營收只有衰退一點點,後續應該還是有機會,2/11的法說會估Q1會優於去年,那三月就一定要成長了。


最後提一下,開始有進入恐慌殺盤的味道了,個人建議還是不要讓情緒拉著走,專注在公司的價值比較重要!

這邊觀察的公司很多,但還是要再強調一下,這是很基礎的篩選,就像我在「知識三角型」那篇說的,做為一個底座的資料整理,後續都還有很多東西要確認,歡迎各位多留言討論!

2020年2月24日 星期一

新聞追蹤Memo 可能用於新冠肺炎治療的抗瘧疾藥物「磷酸氯喹」及相關公司

這已經是前一陣子的新聞了,中國官方那邊有宣佈,發現原先抗瘧疾的藥物「磷酸氯喹」(Chloroquine Phosphate),可能對新冠肺炎有療效,這是個很古老的藥物,所以在使用的安全性上並無疑慮,目前中國也正在讓患者試著使用這個藥物並得到臨床效果的數據。

不過有趣的是,之前才剛分享法說會心得的旭富(4119),他的前五大產品中,有一個 Hydroxychloroquine sulfate,就是這個抗瘧疾藥物的原料藥,去年的年營收為2.4億,佔總營收的比重為10%左右,在法說會裏旭富也有提到,這個產品的毛利是高於旭富的平均值,因此若是後續有更多數據來說明藥品與肺炎的關係,或許對旭富的銷售有一點想像的空間。

查了一下,目前好像還沒有哪個媒體有提到這點,與旭富相關的防疫新聞大都是提原料藥的部份,當然,這個部份是我個人的推測,投資還是要有更多後續的觀察與追蹤。

另外,也有注意到一篇關於此藥物的新聞,健亞董事長表示,台灣目前沒有氯喹(也稱做Chloroquine,奎寧)這個藥物,但有改良版的 Hydroxychloroquine(HCQ),推測應該會有類似療效,而目前擁有這個藥的PICS/GMP藥證能夠立即支援生產的公司有:健亞、信東、衛達、信隆、元宙、應元與強生,其中健亞(4130)、強生(4747)是上市櫃公司。

若疫情沒有在短時間內獲得控制,或是最後這個藥物證實對此次肺炎疫情的確有所幫助的話,那麼相關的這些公司會是一個短期觀察追蹤的方向,提供給各位參考,但仍請多注意市場情緒導致的風險。


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2020年2月16日 星期日

4119 旭富 追蹤報告

原料藥大廠旭富一直是我滿喜歡的公司,長期以來一直維特著穩定的營收水準、高毛利率與健全的財務體質,在今年2月舉行了法說會,一如以往,旭富的法說會總是有著滿滿的含金量,對於外部股東來說,實在是非常有助益,因此就整理了法說會提供的相關訊息做為追蹤。


旭富2019年的總營收為23.5億,較18年的19.4億成長了約21%,以地區分佈觀察,主要是來自歐洲及日本市場的銷售增加,日前也公佈了19年Q4的自結營收及相關數字,營收約為5.2億,Q4本來就是營收的淡季,因國外客戶通常會在此時準備年底假期,所以通常不會在這個時間點要求大量出貨,表現比前三季差是正常波動,在營收下滑的季度,毛利也連帶下降,19Q4毛利率和營業利率約為33%和22%,是近8個季度的最低點,在2月的法說會中有特別說明,因多年前有事故導致公司某塊建地污染,旭富一直想要履育,因此趁著出貨淡季,去年Q4與環保公司簽定2000萬的合約來執行,這筆金額在Q4認列,影響毛利率約4%,如果扣掉這筆支出,那19Q4的毛利率就回到和18Q4差不多的水準,另外,因台幣升值,所以也出現業外的匯損。


2019年的營收成長來自既有產品的增加,這其實也是非常容易理解,因為製藥廠需符合GMP相關法規,從原料到成品製程有非常嚴格的規定,因此若是出現新的品項,對客戶來說,一定也是從小量出貨開始,因為客戶本身也要進行GMP規定中的稽核、確效與查廠等動作,所以不會看到像電子業那樣,新產品推出後有機會看到爆發性的成長。


從旭富的產品組合中,可以發現前五大產品就佔了總營收的三分之二左右,因此旭富在法說會中,都會特別針對這五大產品做說明。


VA Series 抗癲癇藥物
從2019年的表現來看,VA Series 成為旭富最大的營收品項,佔比來到約23%,這個系列有三個產品品項,合計總共有70個客戶,並不會有單一客戶單一產品過於集中的問題,去年法說會報告19年營收有機會達歷史高峰4.5億,而最後的數字是5.4億,超過預估,主要增長來自於新客戶的下單高於預期,該客戶整體貢獻1.3億,以營收數字來看,19年營收增加4.1億,就有一半是由VA產品所貢獻,而2020年此產品的出貨預估目前偏保守,只能說有成長機會,但幅度不可能像去年那樣,所以應是持平或小幅成長,主要原因是有個購買Divalproex Sodium的客戶吃了FDA warning letter,要進行改善行動回覆與執行,因此預估銷售會減少,但其他客戶應該可以補上來。


S-MMAA/Duloxetine HCl 抗憂鬱症藥物
此產品95%營業額集中在西班牙客戶上,其他市場客戶仍在佈局與開發,也正在申請中國藥證,19年客戶採購量也是高於預期,但客戶對於此藥物的銷售屬標案性質,所以20年客戶下單也是偏向保守持平,另一個不利點是,品項因用於學名藥,成品價格是往下掉的,客戶也會要求旭富降價,一年會掉7%左右的價格,對毛利會有所影響。


PGA 治療帕金森氏症藥物中間體
此產品銷售高峰在2015,達到3.1億,當時是因為客戶生產線移轉,所以先做庫存備貨,之後銷量就往下往,17年客戶庫存消化後又開始進貨,營收才慢慢拉高,不過這個產品因為原料價格上漲,為反應成本有調高售價,所以這個產品的ASP(平均銷售單價)是在提高的,20年的銷售預估也是持平。


Hydroxychloroquine Sulfate (類風濕性關節炎、瘧疾API)
此品項銷售在2016年達到高峰6.6億,原因是當時賣這項產品的印度廠吃了 FDA warning letter,所以客戶轉單到旭富,2016年該客戶大量備貨,達到銷售高點,但之後就下滑了,18年也是該客戶再次備貨,因此19年銷售下滑,旭富是預估20年額和19年相差不大,不過以這個趨勢來看,個人推測該客戶是隔一年會備一次貨,因此說不定20年有機會成長。


Pent-2 鎮定安眠用中間體及原料藥
這是管制藥品,能生產廠商較少,毛利也較高,銷售量也算穩定在1.1-1.4億左右,這不是個會有大幅成長的品項,20年銷售預估維持水準。


THC 四氫大麻酚及 CBD 大麻二酚 之關鍵中間體
這是旭富手上最有話題及想像性的產品,2017年才開始銷售,19年銷售額1.3億,主要集中在美國客戶,目前客戶買來都還是用在臨床開發上,旭富的產品有三種,皆為具上癮性的THC(管制品)與不具上癮性的CBD合成之關鍵中間體,而CBD因不具上癮性,也有廠商開始拿來做保養品的開發,只是目前重比仍然非常低,旭富認為合成CBD的成本較植物粹取來得低,未來藥物開發應還是以CBD為主,目前產品還在做製程放大,預估Q2開始業務推銷,今年應該還不會有明顯增加,可能在2022-23年,這個產品線才可能會有明顯增長。


總結:
今年一月的營收開出來的數字很漂亮,達到3億元,但這有可能去年去9月法說會裏提到的,PGA產品客戶最後選擇不是在12月拉貨,延到1月所產生的效應,而旭富對於2020年的銷售情況也做出評估,以目前訂單的能見度來看,上半年應可維持去年的成長率,但下半年則相對保守看待,19年上半年的營收為12億,以年成長率約20%來看,也就是說2020年上半年營收可以抓14-15億,當然這只是很粗略的概估,僅供參考。

其實從上面提到的這幾項主要產品的銷售預估可以看出,大都是持平或是小幅成長,沒有像去年法說會那樣提到某個產品營收會放大,當然也可能是對外說法先抓保守一點,這點可以待下半年的法說會再來看看是否有其他更新的資訊。


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利用量化分析建立觀察及追蹤清單 2020.1月篩選



因為新型肺炎疫情的關係,其實1月營收還沒全部公佈完,不過因為沒公佈的應該都是廠房在中國而受到影響的廠商,所以我還是先來篩選已公佈的廠商,來做個清單整理和討論囉。


這個月和上個月完全相反,不論是成長或是突破篩選,找出來的資料數目都很少,成長的部份有31檔、突破的部份則只有6家,而且重覆率很高,另外也可以觀察到,出現不少觀光類股,包含餐廳和飯店,因為今年過年在一月,而且年假高達九天,雖然後段有受到肺炎疫情影響,但整體來說,還是比去年同期表現來得好,所以在篩選時會出現滿多這類的公司,但可預期的,這些公司二月營收會掉很慘,所以我的重點還是會放在製造業,如果受年假影響還能成長,那代表業績的確是在高檔,值得後續追蹤。


第一個清單,營收成長

篩選條件及方式請參考前文
https://bit.ly/32Ybn05

還是說一下,現在豹投資Pro部份功能有開放使用,像我用的這個成長篩選就有開放了,各位有興趣的話也可以上去玩玩看  路徑如下
→  https://vip.above.tw/vip  →  選上方的「盤後策略」 →  左邊有很多策略可用


勝品6556
崇越電於2010年分割出來的子公司,去年8月佳世達有入股34%,主要產品為IP Camera,安控產業因中國的海康威視而有了整體性的,台灣的幾家公司股價也都紛紛墜落,直到美中貿易戰,再度為了這個產業帶來另一波新的變化,但是也不是全族群都有回神,陞泰、奇偶表現仍然沒有特別出色,晶睿去年衝一波後就結束了,勝品的營收則不相同,去年整年的月營收大部份都有成長,20年一月營收看起來只有30%成長,但這是單月營收的歷史新高,而且去年一月的營收也很高,再加上一月的過年工作天數不同,因此這麼多不利因數下,還能有這種成績,個人覺得滿值得再觀察一下的,不過還是要提醒一下,這檔很冷門,交易量非常低,請注意流動性。


橘子6180
橘子的營收從去年12月開始就翻成正成長,終於走出谷底,但這家也算是過年受惠股,二月營收是否還能成長呢?上一支篩到的遊戲股宇峻已經飛天了,這次會如何呢?


東捷6697
去年12月底才上櫃的軟體公司,主打工業應用,接下來二月開始營收都是低基期,或許有機會能持續成長的力道,值得觀察。


旭富4119
這家是我長期追蹤的公司,也出過二篇文章,一月營收也是衝上歷史高點,但股價有點受到疫情影響而衝太快了,近期有空會再整理前次法說會的內容。


勤凱4760
上個月也有選到的被動元件原料廠,但股價實在是衝太快了,要追真的要很有勇氣……


新鼎5209
去年11月併購萬鼎,所以營收大增,當然高手在併購新聞出來時就買好了,現在要介入就要評估併購後的效益和對EPS增長有多少了。


下面是之前有篩選到的公司,繼續追蹤討論


復盛應用6670
一月營收還沒出來,中國工廠也尚未復工,不過股價這波幾乎沒什麼跌到,害想撿便宜的人都沒機會撿……


格威傳媒 8497
一月營收仍然維持成長,達到24%,股價這波也沒有跌很多,但如果疫情持續,大型活動的舉辦應該會受到影響,這會是我後續追蹤的重點。


晶碩 6491
一月營收遇到去年高基期加上過年,不意外的衰退,不過好消息是工廠都在台灣,後續可以再觀察。


同亨 5490 / 虹堡  5258
這兩家POS廠之前寫過 Memo ,同亨1月營收63%、虹堡26%,成長力道仍然在持續中,Q1原本就是淡季,因此MoM衰退是可預期的。


榮群  8034
這家有寫過Memo,資產負債表很乾淨的老牌網通廠,一月營收持續表現,但缺點就是散戶持股比過高,後續可以多觀察。



第二個清單,營收突破成長

篩選方式請參考前文

https://bit.ly/2QqTkwS

只剩6家  大都是餐飲類及觀光股

只有一家橘子比較有興趣,上面已經說明過了  


下面是之前有篩選到的公司,繼續追蹤討論,很多這個月都衰退,考量情況特殊,還是可以再追蹤觀察一下

大山 1615
老牌電纜廠商,一月營收衰退,上次有朋友留言提醒這家的漲勢應該和風電有關,後續還是可以再留意一下。


安碁 6174
石英元件廠,一月營收也是沒有表現,放著再看一下。


前幾個月追蹤的公司更新如下

新興  2605
營收持續成長,不過股價回擋的幅度不小!或許有機會,裕民一樣還是衰退。

其陽  3564 
和友通一起成長,不過股價的振幅很大

僑威  3078
一月營收還沒公佈,雖然上次評估有滿高的機率繼續成長,但他在中國有廠,後續會有影響。

海韻電 6203
另一家長期在追的電源供應器廠,一月營收非常漂亮,一樣是在中國有廠,後續要再觀察。


華擎  3515
股價和營收都噴出,受惠AMD顯卡,讓卡板廠最近都很火熱

宜特3289  
這檔看錯了,後來才查到上海子公司在12月就交割了,所以12月營收成長力道減弱,1月營收增長表現不錯,後續還是可以再觀察,我個人比較偏向區間來回操作。

義隆2458、聯陽3014  
營收持續持平


這邊看的公司很多,但還是要再強調一下,這是很基礎的篩選,就像我在「知識三角型」那篇說的,做為一個底座的資料整理,後續都還有很多東西要確認,歡迎各位多留言討論!

2020年2月9日 星期日

股票作手回憶錄 讀後感 - 伴隨一生細讀,適合隨時翻閱的經典




這本書是傳奇操盤手傑西.李佛摩的故事,我想踏入股票市場的投資人/投機客,多多少少都聽過他的故事,一生波瀾壯闊,經歷多次的破產又再重新築起財富的城堡,但交易的壓力如影隨形的伴著他的一生,導致他一直被憂鬱症所苦,最終用一顆子彈結束了自己在鈔票裏浪來浪去的人生。

我第一次讀這本書的時候,是剛踏入投資市場沒有多久,看了網路上推薦的書單中有這本,於是就是找來讀,書的內容是用第一人稱回憶式的敘述法,說著主角從一個記錄股價的跑腿小弟,到經歷種種投機生涯的過程,好的,我必須老實說,當年的我,讀完後是滿頭問號,這是經典?我怎麼只覺得像是一本投機客的人生故事而已,而且書中並沒有很清楚的說明他操作的原則與心法是什麼,新手的我,只覺得讀了一個頗有趣的故事,就這樣而已。

而再次翻閱這本書時,是大概進入市場三年左右,當時的我正慢慢往價值投資的方向走去,因為還在初學,所以反而對一般太過投機的操作方式沒有太大的興趣,只覺得那是種一再消耗手上資金的慢性自殺式操作法,所以翻了翻之後,又丟回書櫃裏。

而後,在2015年,進入市場差不多十年左右,第三次再讀拿起這本書,再讀之後,深深著迷,原來他說的那些投機客的信條,其實放在每個不同類型的投機/投資者身上,都有其反思之處,比如說,書中提到,李佛摩認為價格會往阻力最小的地方去,就短線交易者來說,或許他們會試著想要找出價格在哪邊阻力最小,但對於長線偏向價值投資思考的人來說,如果你能掌握一家公司接下來的營運可能性,並觀察到營收開始出現變化,甚至帶動毛利和獲利的改變,那麼對我們來說,這是不是就是阻力最小的方向?而這邊充滿讓我自己反思的文字在書中其實到處都是,我這才瞭解到,原來這本書,真的是要走過市場,體會那些貪婪與恐懼之後,你才能理解書中提到那些想法,當然也不是全盤都接收,而是要經過消化後,就能熔入你的投資思維之中。

今年過年,我又有機會再次重溫這本經典之作,這次拿到的版本是 #大牌出版 在今年一月重新再版的全新版本,書一翻開就有一種懷念的驚喜,因為他的推薦序「交易者的心性修練」是由已故的周刊專欄作家筆名黑傑克的李挺生先生所撰寫,我以前就滿喜歡看他的專欄,再讀他的文字真的有種懷念的感覺,而且這個版本還有另一個我很喜歡的部份,就是編輯特別把書中特別值得反覆咀嚼的句子,在書末收錄成一個附錄,讓讀者能快速重溫書中重要的語錄,這點我很喜歡!

2020年1月16日 星期四

科嶠 4542 營收成長追蹤 Memo

科嶠是一家我長期有在追蹤的公司,主要生產自動化乾燥、噴塗設備,可以用於PCB、軟板、玻璃、觸控面板等工業製程,營收的部份,科嶠在2013、2014兩年的營收達到最高峰,都在7.6億上下,之後營收下滑在2016年來到最低點3億元,17、18年則又緩步回昇到6億上下,以銷售地區來看,科嶠產品營收來源主要還是出口佔了營收八成,特別是中國,科嶠的營收是採出貨時認列,但合約負債的部份,19年從Q1到Q3的數字分別是1.46、1.52、1.37億,相較前一個年度的1.2億,只能說是略為增加,1因此2020年如果美中貿易戰和緩,中國PCB廠商加大擴廠需求,這樣才有機會持續將營收加溫。

2019年營收約為6.7億,就以公佈的資訊,前三季EPS為1.7元,Q4營收約1.57億,整年的EPS應該是有機會超過2元,其實以19年11及12月來說,在淡季出現96%及50%的YoY,是讓人滿有興趣的,因此有了這篇Memo,繼續觀察下去,2020年1月遇到過年,因此到時可能要1、2月合起來一起看,觀察成長的動能是否能夠持續。

另外一個話題是Mini LED有機會做為下一個世代的面板背光源,而科嶠則有相關製程的設備供應,有在相關展示會參展,現在訊息量還不夠大,或許之後新聞熱度高了,會有更多資料出來,可能被列為相關個股。

在之前的討論會有提過,個人滿看好設備相關公司在景氣末段有所表現,因為許多廠商在此時面對客戶的需求訂單而增加資本支出,加上設備廠因產品單價很高,一但營收開始成長,獲利的幅度都不會是線性的,有可能出現營收增加20-30%,但獲利可以增長50-60%的情況,這種時候市場氣氛也會加速推升熱度,常常會出現較為誇張的走勢,現在幾間晶圓相關的設備廠已經出現這種情況,因此我也將目光放在其他幾個產業的設備廠,看看有沒有機會再找到類似的情況,個人覺得PCB廠應該是會有機會。

最後提一下風險,科嶠是很冷門的公司,能查到的相關資訊非常少,也沒有法說會,因此能找到的訊息不多,只能先從營收去觀察,再加上科嶠的股本很小,只有2.8億,加上股權集中,200張以上就佔了70%,所以在外流通的股數不多,造成他的交易量很小,萬一看錯要停損時,出場的價位可能不會好看。


FB粉專 修正式價值投資
https://www.facebook.com/modifiedValue/

利用量化分析建立觀察及追蹤清單 2019.12月篩選

12月營收都已經公佈了,就再來做個清單整理和討論囉。


這個月觀察到一個特點,不論是成長或是突破篩選,找出來的資料數目都很高,就YoY計算的分子分母來考量,代表有可能19年12月營收表現不錯的公司的確有不少,或是18年12月衰退的公司偏多,的確18年年底到19年年初,有些公司走入一個小的循環低點,所以接下來的幾個月,各公司營收成長的動能應該會比較機會繼續增長,不過今年的過年在1月,所以接下來1、2月的營收評估要做個調整。

第一個清單,營收成長

篩選條件及方式請參考前文
https://bit.ly/32Ybn05

另外特別提一下,現在豹投資Pro部份功能有開放使用,像我用的這個成長篩選就有開放了,各位有興趣的話也可以上去玩玩看  路徑如下
→  https://vip.above.tw/vip  →  選上方的「盤後策略」 →  左邊有很多策略可用

篩選12月營收,成長共有105家,因為數目太多,所以我在挑選時,會儘量找還在低基期或是自己覺得比較有興趣的,那些營收成長高但也漲很高的就先不追了。

另外一個有趣的觀察點是,這個月篩出了不少資訊系統廠商,包含  
營邦 3693 / 承啟  2425 / 凌群 2453 / 華經 2468 / 資通 2471



設備及工具機廠的部份也看到一些開始出現營收增加及繼續成長的廠商,像是有之前提到的京鼎 3413、弘塑 3131,做無塵室工程的亞翔  6139,還有在追蹤的PCB設備廠大量 3167、慶生  6210(不過川寶休息了一下,再觀察下個月),CNC機械廠百德 4563

復盛應用6670
高爾夫相關公司如 大田8924/明安8938 表現都不錯,鉅明上個月高成長,這個月遇到前年高基期,就變衰退了,復盛的營收也是近二年新高,滿值得繼續追蹤觀察。


格威傳媒 8497
廣告公司,這類公司在景氣擴張期比較有利,加上今年是2020,是雙數年,有比較多的大型雙年展,後續可以再多觀察。


晶碩 6491
掛牌沒多久的隱型眼鏡廠商,現在投入市場的廠商不少,慢慢的從藍海要變紅海了,要長線操作的話可能要再多研究。


同亨 5490 / 虹堡  5258
這兩家POS廠之前寫過 Memo ,同亨12月營收163%、虹堡72.5%,成長力道仍然在持續中,個人對同亨還滿有興趣的,之後有時間再來寫追蹤報告。


勤凱  4760
隨著被動元件噴上來的原料廠,上個月也出現在篩選清單中,接下來的月份都是低基期,成長力道應該能持續,就觀察這波被動元件能回溫到什麼程度了。


榮群  8034
資產負債表很乾淨的老牌網通廠,近三個月的營收表現相當不錯,或許後續可以多觀察。



第二個清單,營收突破成長

篩選方式請參考前文

https://bit.ly/2QqTkwS

本月突破成長有28家,也是不少

有些同族群類的就放前面聊了,這邊再挑了幾家來看一下

大山 1615
老牌電纜廠商,公司表示配合台電基礎建設訂單而增長。


安碁 6174
石英元件廠,有查到要再擴廠,就先放進來觀察一下。


前幾個月追蹤的公司更新如下

新興  2605
營收持續成長,但是裕民還是沒動靜?!

其陽  3564 
這個月衰退了

僑威  3078
上個月營收休息一下,12月再回成長軌道,再來營收都是低基期,有滿高的機率繼續成長。

華擎  3515
月成長稍微停一下,但YoY還是很漂亮,現在跟著比特幣走,就看你看不看好這個話題了。

新日興  3376  
12月營收繼續創下新高,要不要追就看個人了。

宜特3289  
12月營收成長力道弱下來了,接下來1月營收因為少了上海宜特應該是鐵定會衰弱了,但財務狀壓力仍在,心臟小的真的建議不要碰這家。

義隆2458、聯陽3014  
營收持續成長,也許是之前漲多了,最近股價沒有像其他幾支IC設計那樣強勢,不過IC設計這個群族整體營收表現還是很亮眼,應該也會是今年的主流股之一。


再強調一下,這是很基礎的篩選,就像我在「知識三角型」那篇說的,做為一個底座的資料整理,後續都還有很多東西要確認,歡迎各位多留言討論!

2020年1月1日 星期三

大量科技 3167 追蹤及觀察筆記


會注意到大量這家公司,是因為富比士在2008年把他選入Asia's 200 Best Under A Billion 當中(題外話,富比士每年7-8月會公佈這個名單,我都會定期去追蹤一下,看有沒有什麼有趣的公司),不過當時他還在興櫃,就沒有放太大的注意力,一直等到2013年上市後,才放入我的設備廠追蹤清單中做觀察。

大量科技是生產PCB設備的重要廠商,主力的產品就是成型機和鑽孔機,這二個設備銷售量合起來可以佔營收八到九成,目前資本額八億,共擁有四座工廠,分別是在桃園的八德、楊梅廠以及在中國的南京、漣水廠,銷售的對象主要都在亞洲,在中國的營業額就佔了營收的四分之三,因此,當美中貿易戰開打後,中國的PCB廠開始觀望,都暫停了新設備的資本支出,連帶的影響了相關的設備廠商,也因此讓大量的營收,從2018年的高峰將近40億元掉到19年前11個月營收只剩17億,不過這之中也包含了出售子公司60%的股份給日本廠商,大概少了2-3億左右。

那麼PCB設備廠商,是否有機會跟上這波景氣的熱度,重新再站回正常營收的軌道呢?我想隨著美中貿易戰的緩解以及後續許多電子商品對PCB板的需求,應該是有機會的。

在2019年12月19號的線上法說會中,大量說明了,19年雖然面臨衰退,但研發的腳步並沒有停下來,目標就是放在PCB生產設備的自動化上,因為將來若要供應在5G商品上,將會對多層板的需求增加,而這類的PCB生產較為不易,除了需要有更大的鑽孔機之外,也需要有附有CCD影像處理,能更快更精密的搜索到目標位置,提高產品的品質。

另外也大量將原先的製程設備,配上機械手臂、無人搬運車及上下料系統,整合開發出能自動化生產的六軸鑽孔機及成形機,目前能做到的只有德國廠商和大量,且各擁有其專利,德國廠商雖然經驗較多,但他們的機器體積大佔空間多,加上售價也高,因此大量認為他家的產品還是具有相當的優勢。

另外除了PCB設備外,這幾年大量也鎖定半導體後段的封裝製程開始銷售設備,今年的銷售額相較去年成長了約一倍,差不多來到約1億的水準,今年半導體業的擴廠仍然在進行,相關設備的營收有機會繼續成長。

在法說會中大量也提到,去年(2019)第四季開始,已經感受到客戶重新下單的情況,他們認為PCB廠經過一年多的沉寂,2020年應該是有望重回成長的腳步,以上一波PCB設備廠的景氣情況來看,會出現類似16年進入17年般的成表,以營收YoY的角度來看,因為18年營收都是在高峰期,所以19年的衰退就很明顯,幾乎都是負50%的衰退,但風水輪轉後,去年的低點會成為今年的低基期,有趣的是,可能因為營收是出貨時才認列,所以還看不到出現翻轉,但大量的股價已經從低點拉了三成左右,是否已經有人感受到回溫的情況而開始在佈局了呢?個人覺得後續值得追蹤下去。


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