2030年5月27日 星期一

價值投資是永恆不滅的熣燦寶石

2006年,在偶爾的機會下,我開始踏入了投資理財的這個領域,轉個眼,就是10多年過去,在這段時間裏,我和所有的投資人一起經歷了07-08年原物料的超級大多頭,之後接著而來的次貸風暴,看著百年巨人倒下,台股3955的出現,在一切猶如絕望的谷底中,迎接投資人的,竟是旭日初昇的光芒,景氣與投資市場,出現了超級大V轉,一來一往,讓許多的人財富被重新分配,特別是那些對於投資沒有主見,或是還沒找到適合自己投資方式的人。




10多年並不能算是短暫的時間,可以讓很多人的人生階月有了重大的變化,對我來說,這段時間與投資的經歷,讓我在投資的世界裏,找到屬於自己的投資方式,並且存活下來,回首過往,從一開始下5000元基金手指會發抖,然後每天下班就是看基金淨值,為了二、三百元的波動而讓自己的心情起伏不定,然後試著用技術分析或是自以為的籌碼分析,跌跌撞撞的想要找尋聖杯而不可得,一路過來到現在,終於能看透投資的本質是什麼,所以即使是一天的損益變化,遠超過月薪也無動於衷,因為自己非常清楚,要去的方向在哪,目標在哪。

2015年,有幸接受了 Smart智富雜誌的訪問,談了談 ETF的心得,也刊在 Smart 所出版的密技特刊中,然後接著是2016年,再次的受訪,這次聊的是投資的心態、價值投資的心得,並刊在當年7月號的雜誌(215期)上,經過了二次與雜誌社的對談,讓我有了一點信心,或許能將我
自己這些年來走過的路,化為文字,分享給有需要的人,這個想法,也變成了一個契機,Smart願意讓我的文章,放在他們的官網中,讓更多人能分享。

而且,我還有一個目標想要實現,希望有朝一日,能將所有的投資想法、分析策略…等,結集成冊,留下一本書給自己和小孩,雖然我兒子要讀懂這本書可能是二十年後的事,但這並不會有任何的影響,因為價值投資的核心思想是永遠不變的,不論是上個世紀或是這個世紀,也不論有多少新科技產品,投資分析的本質永遠都是那些,2000年網路科技泡沫前夕,投資大眾笑說巴菲特老了,無法理解新的科技股,他們認為新的技術會帶來革命,不再適用舊的投資分析理論,而最終,仍然無法避開行情走到盡頭及迎來的泡沫破裂,投資終究還是回歸最基礎的原點,時間終將證明,價值投資是永恆不滅的熣燦寶石!

另外在FB也有成立我的專頁, 歡迎追蹤:

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2019年11月10日 星期日

天使歷險記讀後心得 ~ 聊聊冒險者的價值投資


感謝一起來出版社的贈書,讓我能閱讀到這本頗有趣味的書籍!




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所謂的天使投資者,指的是那些願意在創業家們想到點子時,就大膽投入資金且不過問經營方式的投資人,當然這聽起來風險極大,但伴隨著而來的,則是如果能壓中一間最終成為獨角巨獸四公司,那獲利可是數以百倍計算,再加上豪賭後腎上腺素爆發產生的快感,嚐過後就無法停止下來了。

這本書的作者是全球前十大的天使投資人,他壓中過 Uber、Airbnb、Evernote...,書中的內容就是他一路的心得分享,雖然在這種幾乎沒有流動性且充滿冒險性的一級市場投資,和我們這種在公開交易平台交易的二級市場投資人不太相同,但其實許多的觀念是一致的,都是站在原點去思考企業營運與獲利的本質。


關於投資風險與勝率的控制

天使投資的操作模式,光是用聽的就覺得風險巨大無比,因此作者在書本的開章之處,就定義了想要踏入這個領域成為天使投資人,所應有的條件與進場原則:

『淨資產250萬美元,以淨值的10%,也就是25萬美元,以每次5000美元做投資,那就能做50次,如果這50家公司有一家的價值達100億美元,那麼你在公司只有500萬時投資500美元,回報就可能有1000倍,也就是500萬美元。』

聽來很美好,不過這有前提,就是當每輪增資時,都必需再投入新的資金,以保有原始的持股比,再加上整個投資回收的時程需要7-10年的時間,因此仍然存在著不小的風險,那麼為什麼作者面對這樣的風險時,卻仍然有把握呢?原因在於他認為他坐的賭桌和別人不一樣:

『如果你的彩券要中7個號碼才能得獎,我的只要中二個。』
『我玩德州撲克的每一把起手牌都是黑桃A,所以我拿到一對A的機會是十七分之一,而你的機會是二百二十分之一。』

好的,看到這裏你應該很想知道,到底他坐在什麼樣的神奇賭桌,答案只有二個字,矽谷!

看到這邊你應該能理解,若你想要在台灣當上天使投資人,所面對的風險更是巨大無比。


只下注在能快速擴張的事業上

因為這類型的投資伴隨著許多未知的風險,所以作者在書中特別強調,他不投資傳統的製造業、服務業,他只愛能『瘋狂擴張規模的企業』,這大部份都是屬於創造位元的產業,也就是軟體業,因為一但能寫出吸引人的軟體,一千個人和一百萬人使用的成本是差不多的,這點在評估上市櫃公司也是一樣的情況,台灣這幾年IP產業上市櫃的家數也增多了,後續在做企業評估時可以多留心這類型的公司。


建立自己的交易備忘錄

在書中作者建議應對每筆交易建立備忘錄,其中包含了下面的幾個部份:『競爭態勢』、『關鍵風險』、『建議』...等,其中關於『關鍵風險』一項,儘量將所能想到的都列入其中,且作者把這些備忘錄都做成部落格文章,讓更多人看到並吸引需要資金的新創事業創辦人的注意,這點也是我現在正在做的,我放在網路上的文章也可以說是一篇篇的備忘錄,一方面記錄自己當時的觀點供日後檢討,另一方面也能吸引對同一家企業有興趣的投資人,進一步留下更多資訊的討論,我想這部份是每個投資人都必須去做的工作,才能更精進自己的投資眼光。


投資的本質都是相同的

我想不論你是哪種投資人,投資的本質應該都是相同的,我們都站在風險之上去,透過對一間企業的觀察與推測,經過自我的思考與整理而得出投資結論,並依此去尋找獲利的可能性,即使是超高風險的新創事業投資人與像我們這樣一般投資於交易所公司的投資人,思考的方式與對風險的評估都是出自同一種理念。

我想就算在台灣的我們無法如作者一樣在比較高成功率的賭桌進行天使投資,但書中所闡述的投資觀點,對於價值投資者仍然是非常的啟發性與參考性。

2019年11月3日 星期日

盟立 2464 擴廠追蹤Memo

盟立是國內自動化設備大廠,主要產品為物流系統及各類的控制器,2018年營收來到近年的高峰144億,主因是來佔半數營收比重的自面板廠設備訂單大增,但大尺吋面板的擴廠高峰期已過,需求降低,因此今年(2019)的營收到目前為止表現不佳,到9月為止年增率為-8%左右,但Q3衰退的幅度增大,相比去年同期衰退了近2成。

今年上半年的新聞有提到盟立預估年營收要維持在個位數的增長,若要達成,則Q4的營收算起來至少要有44億以上,將近要有19%以上的成長率,雖然現在看起來要達成目標恐怕是有些難度,但仍然可以觀察接下來幾個月份的營收成績,且雖然因面板廠設備在年中遇到客戶延遲拉貨,但在2019年8月法說會的簡報檔中有提到,這部份的設備仍然會持續出貨至2020年第二季,屆時遇到今年度的營收較低的基期,或許YoY有機會翻正。

另外法說會的簡報檔也有提到,半導體產業用的高端封裝自動化設備就在今年年底完成建立實測,配合上10月初的新聞,盟立宣佈擴廠的消息,將在竹科新建銅鑼新廠房,預計2020年底完成第一期工程,這個廠區就是用來生產半導體的封裝自動化設備,而且這個廠是配合客戶(台積電、華邦電)需求而設立,已接到一些訂單,且配合上美中貿易戰帶動的台商回流效應,這部份可能會是未來成長的動力之一,不過目前以進度來看,最快也是2021年才有機會供獻營收了。

後續觀察的重點就在於,營收是否如公司所說的今年Q3是最低點,之後會逐漸好轉,若能符合預期,那麼或許能期待接下來的營運狀況。




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利用量化分析建立觀察及追蹤清單 (二) 營收突破成長

接續上一次的文章,這次來聊第二種成長股的篩選,我把他稱為「營收突破成長」。

不同於上次的參數找的是剛開始步入成長循環的公司,這次我設定的方式為,營收創12個月新高且連三個月YoY正成長。

一樣是利用豹投資的「豹投資PRO」,裏面有個組合策略,可以自行組合設定一些參數,有興趣的朋友可以去申請試用玩玩看。

我設定的這二個參數,營收創12個月新高,代表本月的營收已經一口氣超越過去一整年的記錄,這通常就不是淡旺季的影響了,表示公司產生了一些我們可能有興趣的變化,而第二個參數連三個月YoY正成長,代表著這些變化已經持續了一段時間,會篩選掉一些YoY正負值跳來跳去的公司,當然,用這樣的條件所選出來的公司,有可能股價都已經走一波了,所以就必須特別花時間去確認,營收增長的來源是什麼?公司是否真的順利要往成長之路邁進了呢?這也是所有成長股投資人所要面對的問題,已經漲20-30%的公司,要不要追價?

用上述的參數,篩選2019年9月營收可以找到11家公司(如附圖),比起上一個篩選參數要少很多,因為條件相對嚴苛了一些,我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中。


















宣德  Type-C 聯接器廠,營收創下歷史新高,營收也早就走在成長的道路很久了,不過獲利並沒有跟上來

宜特  這家公司前幾個月有寫過他的擴廠追蹤,算是擴廠的反例,廠房建好後單卻不見了,營收衰退和折舊的壓力下,股價也面臨不小的回擋,不過現在終於有了翻轉的機會,營收也連續4個月YoY都是成長,這家還滿值得繼續追蹤下去。

義隆  觸控晶片IC設計公司,也是一直營收和股價都走了一大段了

聯陽  IC設計公司,這半年營收溫和成長,接下來Q4對比去年的基期都算低,應該有機會繼續成長

杰力  上櫃2年營收還能一直成長算滿不容易的

(請注意!!以上名單決非個股推薦,只是列在有興趣的清單中繼續追蹤,僅供參考!)  


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利用量化分析建立觀察及追蹤清單 (一) 營收成長

在之前7月的分享會時有聊到,個人操作的方式,是先用量化的方式收集符合條件的個股,做初步的篩選之後,整理成追蹤清單,再從其中挑出感興趣的公司繼續質化的分析,如果發現某間公司有吸引我的亮點,那就會調整到特別關注的名單中,再繼續觀察是否看好的原因仍然持續中。

那麼,怎麼建立觀察清單呢,我想接下來我會用一系列的文章來聊一下,我喜歡用哪些條件來篩選及建立清單。
  
在每個成長股身上我們一定會看到的就是營收的成長,因此我第一個會使用的條件,就是篩選營收成長的公司,我用來篩選的軟體是「豹投資PRO」,這是一個非常方便好用的軟體,可以自訂參數,現在可以申請試用版,有興趣的朋友可以去試用玩玩看。

我設定的參數為營收YoY成長30%、QoQ成長30%,這主要可以找到這個月營收衝高的公司而且成長力道持續一個季度,另外因月營收增長MoM則可能會受一些淡旺季的影響,所以在做初步篩選時我會排除他的影響力,我設定成比較誇張的-50%,就是希排除他這個條件,所以這個參數下跑出來的個股,就是最近一季營收比較有爆發力的公司。

這邊順便提一下,如果把QoQ成長設成 -20%,再下去跑的話,則會出現一些近一、二個月才開始出現增長的公司,也是滿有趣的,算是一種變化的形式,會篩到另一類的公司。

用上述的參數可以找到75家公司(如附圖),當然這非常的多,所以我會再花點時間去排除掉我不喜歡的條件,例如股價過低或過高、產業我不熟悉或是營收認列方式比較偏專案型的,再從剩下的撿出我能力圈所比較能理解和分析的公司,以2019年9月營收的結果來看,我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中,待10月營收出來後持續追蹤。



















台船  在手訂單不少,不過要轉盈可能還需要一點時間

川寶  PCB設備廠,年初營收不佳,近期已有改善

宇峻  線上遊戲公司,今年營收衰退不少,不過近2個月終於有點起色

海韻電  電源供應器公司,也是今年營收衰退,近2個月終於翻轉

華擎  主機板廠,今年營收成長幅度不小,股價也已經走了一波

晟鈦  PCB板廠,近2個月營收成長

長園科  電池廠,今年營運狀況改善不少

(請注意!!以上名單決非個股推薦,只是列在有興趣的清單中繼續追蹤,僅供參考!)  

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