面板廠 擴廠追蹤 Memo

近期的新聞提到，中國面板廠因官方補助，導致台廠失去競爭優勢，加上受到美中貿易戰的影響，整個產業的供應鏈開始洗牌，配合上台商回台投資政策，所以看到群創、友達都有回台投資設廠的計畫，但是，我個人並沒有特別喜歡面板這個產業，原因除了產品的價格總是波動巨大外，這個產業也是需要維持高資本支出，再加上這次的擴廠時間點可能已經接近景氣的末端，所以對該公司的效益不易評估，因此，我個人會將目光放在設備廠，如果面板廠的擴廠腳步持續進行，那麼現在股價處在相對低點的相關設備廠，就會有不錯的投資機會，下面幾家公司是我有在追蹤的。


盟立 2464
講到面板的設備廠，我第一個就會想到盟立，他的玻璃面板傳送整合系統，可以說是面板產線自動化不可或缺的一部份，這也是一家我長期有在追蹤的公司，之前也有寫過相關的Memo，盟立今年(2019)的營收表現普通，相較去年看來是會衰退的，公司也有在調整產品，增加半導體封裝的設備生產線，但效應可能還沒這麼快出來，應該要2021才有機會貢獻較大量的營收，短期上營運要有起色的話，還是要關注面板設備的訂單。


均豪 5443
均豪算是友達長期的協力廠商，有全套的顯示器製程生產設備，今年上半年營收也是衰退，下半年慢慢回溫，好處是之後YoY在計算上都是低基期，如果真的能受惠於面板廠的擴廠，也許能有所表現。


東捷 8064
從東台切割出來的子公司，專攻面板相關製程設備，算是最純的面板設備廠，2018下半年受惠中國面板廠的單，營收增加不少，但今年接單結束後，下半年的營收就整個下降。


旭東 4537 (興櫃)  
旭東的產品主要為光學檢測設備，應用在顯示器檢測上有雷射修補機，另外也有大型顯示器的自動生產線相關設備，和其他設備廠不同，從2015年開始直到今年的營收都是成長的，或許有機會來做更進一步追蹤也不錯，比較麻煩的是旭東在興櫃掛牌，買賣流動性的風險較高，需多注意。


千附 8383
這家公司也是我長期追蹤的公司之一，之前有寫過相關筆記，嚴格來說，他算是面板廠設備的上游，2018年蓋好新廠準備生產真空腔體給美商應材的子公司，這是OLED面板生產重要設備之一，可惜的是，和其他同業一樣，遇上面板廠擴新速度不如預期，千附新廠完成後並未能馬上帶來新營收，股價也低迷了好一陣子，不過若是將來腔體能順利出貨，這項產品的毛利很高，對獲利會非常有供獻。



檢視這幾家公司都可以發現，他們的營收曲線都是跟著面板廠擴廠的腳步在走(旭東例外就是)，再回頭看18年底19年初的相關新聞，可以發現當時幾乎都是一片看好，但隨即就遇到資本支出縮減，這就設備廠的景氣循環特色，因此我個人反而喜歡在營收普遍不佳的時候來觀注和追蹤他們，也許能找到不錯的投資機會。



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千附 2019年 Part 2.

千附 2019年 Part 2.

今年2月寫了篇千附的觀察心得，來做後續的追蹤更新

很可惜的，當初猜測18年Q4營收增加是否和光電腔體的出貨有關，最後開獎是還沒有，依財報內容，工程收入約6.7億，而精密商品則為約5.4億，工程收入佔比超過50%，毛利就來到近年新低的15%，股價當然也就沒有表現，完全落後給同時期大漲的大盤指數，那麼，千附在這波行情中就完全沒有機會了嗎？

個人倒是覺得，可以期待一下5/15前要公佈的19年Q1季報，以現有資訊來看，19年Q1累計營收有近11億，對比去年同期有52%的成長，當然這就回到老問題，這邊的營收成長是來自於哪個事業群，在公開資訊觀測站中，月營收增加的說明訊息中，有特別加註「主要係精密零組件收入及工程收入增加」，而且是1-3月都有加這條，這點和18年12月的說明只有工程收入增加，有明顯的不同，也就代表，19年Q1的營收成長不單是低毛利的廠務收入，也有來自較高毛利的產品銷售，只是比例不得而知，有新聞提到，19年首季營收增長部份來自於製鞋設備的銷售，而製鞋設備的毛利率約在25%左右，所以從這邊推測，再怎麼樣毛利率應該都不會像18年Q4那麼的低，因此或許可以期待一下5/15前公佈的Q1季報，當然，如果仍然是不如預期，可能就要考慮修正投資的策略，或許等到毛利最高的光電腔體設備出貨穩定時再來考慮可能也是個比較安全保守的策略，不過個人覺得以千附目前的價格來說，是值得花時間追蹤的。

千附 8383 觀察筆記

<<本文為企業分析討論，不代表股票推薦>>

來聊一下最近關注到的公司，千附 8383

千附的營業項目滿多的，主要分成四個部份，以2017年年報內容來討論，分為
1.精密科技 - 航太零件、半導體精密元件，佔營收比重達51%
2.機械事業 - 主要為製鞋業設備，佔營收比重為18%
3.工程設備 - 廠務工程(氣體、水系統)、半導體管路工程，這邊佔28%
4.水資源廠 - 海水淡化、廢水回收廠，只佔4%，之前看到有媒體把千附列在水資源概念股，但其實只營收比重真的不高

參考法說會的圖，近4年的營收比重及金額，佔營收最大宗的，還是精密事業部，且16年和17年其所佔比例升高，也帶動了毛利率和營業利率的上升，代表這部份的產品銷售情況應是影響千附獲利的關鍵，所以該公司也在2017年開始建立中科2期廠，以高毛利的產線為主，其中航太零件產能只占1成，其餘的9成皆為光電用腔體設備，成本約6億，並於2018年年中時開始啟用，規劃的產能約為10億左右。

營收的部份，18年程現兩極化，上半年衰退，下半年則重回成長軌道，且18年Q3的季營收也創下當時的歷史新高，較去年同期增加12%，來到9.1億，但股價被反而被修正的不少，以18年Q3季報來看，毛利率和營業利率都是衰退的，造成營收創高但獲利卻退步很多，跟據季報的內容，可以發現廠務工程收入有3.3億，佔營收比來到了36%，遠高於之前的幾個季度，這部份的工程主要應為台積電的一次性廠務工程，屬於毛利較低的服務，因此也拉低了整體18Q3的獲利表現。

以能查到的新聞資訊，來試著來推測一下18年Q4的狀況，目前營收已經公佈，來到了12.4億，繼18年Q3之後，再度的創下新高，但是否會如同Q3那樣，工程收入佔比提高而拉下毛利呢？18年H2的工程收入約為6億，Q3認列3.3億，也就是說Q4應該還有2.7億，抓整數算3億好了，這樣只佔營收的約24%，如果這資訊是正確的，那麼Q4的營收銷貨比，又會回到以較高毛利的產品為主，毛利的回昇應該是可以期待。

至於19年，正在進行中的廠務工程預計於Q1認列約有2.7億，後續新訂單則可能有10億，新廠的真空不銹鋼腔體應該也能配合客戶美商應材持續出貨，日前公佈的1月營收約為4.5億，後面2-6月對比去年都是低基期，所以年成長率應該是可以輕鬆過關，之後觀察的重點就在，不銹鋼腔體的出貨量是否能持續，以及3月底要公佈的Q4財報，新產品是否能如預期的拉高毛利，做出貢獻。新廠的建設，個人認為以目前的價格來說，值得花時間追蹤。