川湖是國內知名的伺服器導軌大廠，個人追踨他已經有滿長一段時間，2014年後近幾年的營收幾乎在43-45億間持平，因此股價也停滯而沒有太多的表現，不過雖然如此，這家公司仍然是我相當觀注的，原因除了他那驚人的現金賺取能力外，川湖長期以來也非常重視研發，這點可以從他們取得的專利數得到證明。
我想面對現在這個情況，公司應該也是有在思考，想要找尋新的突破口，希望能用新產品打開另外的市場，大約從2015年左右，川湖就將手上的廚具產線新增歐規產品，並逐步認證完成並出貨，也可以看到19年營收緩步增加，目前高規格廚具滑軌前三大的龍頭廠幾乎吃下大部份的市場，川湖目前儘有不到1%的市佔率，未來仍有很大的發展空間。
去年(2018年)11月的法說會提到，2019年將有重大的資本支出，100%持股的子公司川益科技將建立自動化產線的第二廠區，完工後將生產廚具相關的滑軌產品，而原先在舊廠區的產線則專注於伺服器導軌的生產，依據2018年年報，導軌年產能19020k，2018年產量12613k；滑軌年產能4224k，2018年產量982k，其實離滿載都還有一段距離，未來預計要建的新廠產能計畫還沒有查到相關訊息，尚待後續追蹤。
個人覺得川湖後續遇到的問題還是在毛利率有下滑的可能性，這幾年廚具用品的出貨佔了營收約25%，毛利也從15年的57%下滑到52%，說明了廚具產品的毛利應該是不比伺服器產品，若之後廚具產品營收增加，整體的毛利率可能會再往下掉一點，另外擴廠的新設備將來會有折舊，進而也會再影響毛利率，所以可預期將來幾個季度，需要再多觀察確認，是否有下降的情況。
另一個可能的問題則是匯率，因為川湖現金資產中，有很大一部份是美金，17年EPS大跌的主因就是台幣漲至29元左右而產生的匯損，目前這一波隨著台股上漲外資匯入，台幣也出現升值的情況，若是再有如17年那般的大幅升值，則在財報出來前要特別注意匯損的狀況。
個人後續追蹤的重點會放在建廠的進度，瞭解產能何時能開出，若未來新的廚具產品能打開市佔並配合新的產能，那麼這家長久被認定為屬於好學生的績優公司，將會更上一層樓。
毛利率代表著是一家企業的競爭力，能長期維持高毛利的公司，通常代表著他在該產業有著無可取代的地位，高毛利的企業通常會遇到2個挑戰，一是上下游廠商看到該公司這麼會賺錢，會透過議價的動作來挑戰一下該公司；二是外部的資金會想進來這個產業，一旦大量資金湧入，新的產能開出，該產業可能會變成紅海，若無特別的能力保持住品質及獨特性，當然也無法做到長期維持高毛利了，另外毛利率也要搭配營業利率來看才有意義，通常毛利高的公司營業利率也不錯，但若是有高毛利但營業利率低的情況時，就不能放在這個群組來分析。
自由現金流量則代表一個企業營運的穩定度，能長期維持正向，則說明其運營在一個穩定的軌道上，其實台股中要找到符合這2項條件的公司不少，但要能做到長期維持則就不是那麼容易了，所以能做到的，通常都是一流的公司，以下列舉2家被我列在個人長期觀察名單中的公司：
川湖每年維持35%～40%的營業利益
做傢俱五金配件起家，後來進入伺服器周邊金屬零組件，如鉸鏈、滑軌及導軌的生產，雖然聽起來只是小零件，但品質的優劣是至要關鍵，產品公差一大，就卡住滑不動了，因為技術力在這個產業裡就是競爭力的所在，川湖長期能維持50%左右的毛利、35%～40%的營業利益及正向的現金流量，都說明了他的價值。
牧德每年維持約25%的營業利率
光學檢測設備廠，本身處在一個受景氣影響非常大的產業，但這幾年下來，毛利能維持在50%～60%、營業利率也保持在25%，不過因為該公司規模尚小，在淡季營收下降時（如Q4），營業利率也跟本同步下降不少，現金流量的部分也都相當不錯，但同樣有單一季度不穩的情況出現，之前產品多為PCB的製程設備，今年則慢慢增加了其他半導體的檢測設備，後續能否維持高毛利則是觀察重點。
用上面這2家公司當例子，剛好可以來說明投資這類王牌公司所會遇到的難題：第一個是價格，因為是優秀的公司，所以市場給的價格及本益比就會偏高，像川湖長年來的本益比幾乎都在18倍以上，對投資者來說，用過高的價格買進是要承擔相當的風險，因為一旦公司出現本質上的變化，市場不再給予高本益比，則價格的修正會非常劇烈，所以後續觀察營收變化是非常重要的。
另一個問題是，有些產業在景氣循環的影響下所產生的營收變化非常大，或是該公司的規模尚在發展中，因此數據的變化會比較劇烈，如設備廠的牧德就有這樣的問題，因此在若是有投資相關的產業時，關注景氣變化及營收是否衰退則是重點。
本文同時也刊載於 Smart 自學網：
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