盟立是國內自動化設備大廠，主要產品為物流系統及各類的控制器，2018年營收來到近年的高峰144億，主因是來佔半數營收比重的自面板廠設備訂單大增，但大尺吋面板的擴廠高峰期已過，需求降低，因此今年(2019)的營收到目前為止表現不佳，到9月為止年增率為-8%左右，但Q3衰退的幅度增大，相比去年同期衰退了近2成。
今年上半年的新聞有提到盟立預估年營收要維持在個位數的增長，若要達成，則Q4的營收算起來至少要有44億以上，將近要有19%以上的成長率，雖然現在看起來要達成目標恐怕是有些難度，但仍然可以觀察接下來幾個月份的營收成績，且雖然因面板廠設備在年中遇到客戶延遲拉貨，但在2019年8月法說會的簡報檔中有提到，這部份的設備仍然會持續出貨至2020年第二季，屆時遇到今年度的營收較低的基期，或許YoY有機會翻正。
另外法說會的簡報檔也有提到，半導體產業用的高端封裝自動化設備就在今年年底完成建立實測，配合上10月初的新聞，盟立宣佈擴廠的消息，將在竹科新建銅鑼新廠房，預計2020年底完成第一期工程，這個廠區就是用來生產半導體的封裝自動化設備，而且這個廠是配合客戶(台積電、華邦電)需求而設立，已接到一些訂單，且配合上美中貿易戰帶動的台商回流效應，這部份可能會是未來成長的動力之一，不過目前以進度來看，最快也是2021年才有機會供獻營收了。
後續觀察的重點就在於，營收是否如公司所說的今年Q3是最低點，之後會逐漸好轉，若能符合預期，那麼或許能期待接下來的營運狀況。
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2019年11月3日 星期日
利用量化分析建立觀察及追蹤清單 (二) 營收突破成長
接續上一次的文章，這次來聊第二種成長股的篩選，我把他稱為「營收突破成長」。
不同於上次的參數找的是剛開始步入成長循環的公司，這次我設定的方式為，營收創12個月新高且連三個月YoY正成長。
一樣是利用豹投資的「豹投資PRO」，裏面有個組合策略，可以自行組合設定一些參數，有興趣的朋友可以去申請試用玩玩看。
我設定的這二個參數，營收創12個月新高，代表本月的營收已經一口氣超越過去一整年的記錄，這通常就不是淡旺季的影響了，表示公司產生了一些我們可能有興趣的變化，而第二個參數連三個月YoY正成長，代表著這些變化已經持續了一段時間，會篩選掉一些YoY正負值跳來跳去的公司，當然，用這樣的條件所選出來的公司，有可能股價都已經走一波了，所以就必須特別花時間去確認，營收增長的來源是什麼？公司是否真的順利要往成長之路邁進了呢？這也是所有成長股投資人所要面對的問題，已經漲20-30%的公司，要不要追價？
用上述的參數，篩選2019年9月營收可以找到11家公司(如附圖)，比起上一個篩選參數要少很多，因為條件相對嚴苛了一些，我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中。
宣德 Type-C 聯接器廠，營收創下歷史新高，營收也早就走在成長的道路很久了，不過獲利並沒有跟上來
宜特 這家公司前幾個月有寫過他的擴廠追蹤，算是擴廠的反例，廠房建好後單卻不見了，營收衰退和折舊的壓力下，股價也面臨不小的回擋，不過現在終於有了翻轉的機會，營收也連續4個月YoY都是成長，這家還滿值得繼續追蹤下去。
義隆 觸控晶片IC設計公司，也是一直營收和股價都走了一大段了
聯陽 IC設計公司，這半年營收溫和成長，接下來Q4對比去年的基期都算低，應該有機會繼續成長
杰力 上櫃2年營收還能一直成長算滿不容易的
(請注意！！以上名單決非個股推薦，只是列在有興趣的清單中繼續追蹤，僅供參考！)
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不同於上次的參數找的是剛開始步入成長循環的公司，這次我設定的方式為，營收創12個月新高且連三個月YoY正成長。
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我設定的這二個參數，營收創12個月新高，代表本月的營收已經一口氣超越過去一整年的記錄，這通常就不是淡旺季的影響了，表示公司產生了一些我們可能有興趣的變化，而第二個參數連三個月YoY正成長，代表著這些變化已經持續了一段時間，會篩選掉一些YoY正負值跳來跳去的公司，當然，用這樣的條件所選出來的公司，有可能股價都已經走一波了，所以就必須特別花時間去確認，營收增長的來源是什麼？公司是否真的順利要往成長之路邁進了呢？這也是所有成長股投資人所要面對的問題，已經漲20-30%的公司，要不要追價？
用上述的參數，篩選2019年9月營收可以找到11家公司(如附圖)，比起上一個篩選參數要少很多，因為條件相對嚴苛了一些，我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中。
宣德 Type-C 聯接器廠，營收創下歷史新高，營收也早就走在成長的道路很久了，不過獲利並沒有跟上來
宜特 這家公司前幾個月有寫過他的擴廠追蹤，算是擴廠的反例，廠房建好後單卻不見了，營收衰退和折舊的壓力下，股價也面臨不小的回擋，不過現在終於有了翻轉的機會，營收也連續4個月YoY都是成長，這家還滿值得繼續追蹤下去。
義隆 觸控晶片IC設計公司，也是一直營收和股價都走了一大段了
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利用量化分析建立觀察及追蹤清單 (一) 營收成長
在之前7月的分享會時有聊到，個人操作的方式，是先用量化的方式收集符合條件的個股，做初步的篩選之後，整理成追蹤清單，再從其中挑出感興趣的公司繼續質化的分析，如果發現某間公司有吸引我的亮點，那就會調整到特別關注的名單中，再繼續觀察是否看好的原因仍然持續中。
那麼，怎麼建立觀察清單呢，我想接下來我會用一系列的文章來聊一下，我喜歡用哪些條件來篩選及建立清單。
在每個成長股身上我們一定會看到的就是營收的成長，因此我第一個會使用的條件，就是篩選營收成長的公司，我用來篩選的軟體是「豹投資PRO」，這是一個非常方便好用的軟體，可以自訂參數，現在可以申請試用版，有興趣的朋友可以去試用玩玩看。
我設定的參數為營收YoY成長30%、QoQ成長30%，這主要可以找到這個月營收衝高的公司而且成長力道持續一個季度，另外因月營收增長MoM則可能會受一些淡旺季的影響，所以在做初步篩選時我會排除他的影響力，我設定成比較誇張的-50%，就是希排除他這個條件，所以這個參數下跑出來的個股，就是最近一季營收比較有爆發力的公司。
這邊順便提一下，如果把QoQ成長設成 -20%，再下去跑的話，則會出現一些近一、二個月才開始出現增長的公司，也是滿有趣的，算是一種變化的形式，會篩到另一類的公司。
用上述的參數可以找到75家公司(如附圖)，當然這非常的多，所以我會再花點時間去排除掉我不喜歡的條件，例如股價過低或過高、產業我不熟悉或是營收認列方式比較偏專案型的，再從剩下的撿出我能力圈所比較能理解和分析的公司，以2019年9月營收的結果來看，我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中，待10月營收出來後持續追蹤。
台船 在手訂單不少，不過要轉盈可能還需要一點時間
川寶 PCB設備廠，年初營收不佳，近期已有改善
宇峻 線上遊戲公司，今年營收衰退不少，不過近2個月終於有點起色
海韻電 電源供應器公司，也是今年營收衰退，近2個月終於翻轉
華擎 主機板廠，今年營收成長幅度不小，股價也已經走了一波
晟鈦 PCB板廠，近2個月營收成長
長園科 電池廠，今年營運狀況改善不少
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那麼，怎麼建立觀察清單呢，我想接下來我會用一系列的文章來聊一下，我喜歡用哪些條件來篩選及建立清單。
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我設定的參數為營收YoY成長30%、QoQ成長30%，這主要可以找到這個月營收衝高的公司而且成長力道持續一個季度，另外因月營收增長MoM則可能會受一些淡旺季的影響，所以在做初步篩選時我會排除他的影響力，我設定成比較誇張的-50%，就是希排除他這個條件，所以這個參數下跑出來的個股，就是最近一季營收比較有爆發力的公司。
這邊順便提一下，如果把QoQ成長設成 -20%，再下去跑的話，則會出現一些近一、二個月才開始出現增長的公司，也是滿有趣的，算是一種變化的形式，會篩到另一類的公司。
用上述的參數可以找到75家公司(如附圖)，當然這非常的多，所以我會再花點時間去排除掉我不喜歡的條件，例如股價過低或過高、產業我不熟悉或是營收認列方式比較偏專案型的，再從剩下的撿出我能力圈所比較能理解和分析的公司，以2019年9月營收的結果來看，我大概抓下面這幾家放到繼續觀察的名單中，待10月營收出來後持續追蹤。
台船 在手訂單不少，不過要轉盈可能還需要一點時間
川寶 PCB設備廠，年初營收不佳，近期已有改善
宇峻 線上遊戲公司，今年營收衰退不少，不過近2個月終於有點起色
海韻電 電源供應器公司，也是今年營收衰退，近2個月終於翻轉
華擎 主機板廠，今年營收成長幅度不小，股價也已經走了一波
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2019年10月21日 星期一
南六 6504 追蹤及觀察筆記
身為一個二寶爸，幫小孩換尿布可以說是這幾年來的日常，記得有次換完尿布後，隨手把濕紙巾翻過來看一下背面的製造資訊，產品是委託代工，而製造的公司叫做南六企業，查了一下原來是國內著名的不織布大廠，之後有機會到賣場時，特別看了一下濕紙巾的貨架，這才發現原來不止我用的這個本土商廠，連日系大廠嬌聯Unicharm和美系大廠金百利Kimberly，也都是找南六代工，甚至可以說，整個貨架上有六到七成的產品其實都是來自南六，我真的是孤陋寡聞，這麼厲害的公司竟然現在才知道，於來就花點時間來研究一下這家公司。
南六的產品主要有水針不織布、熱風不織布及生技類產品，水針布用於醫療級手術防護衣、無塵室電子擦拭布、嬰幼兒濕紙巾，年產量約為4.3萬噸左右，熱風布則用於尿布、衛生棉的表面材料，年產量則為1.8萬噸左右，生技產品則有面膜、乳劑液劑化妝品。
營收的部份，南六從2011年的35億到2015年的約60億左右，維持著不錯的成長率，但站上60億之後到2018年的68億，成長的力道明顯放緩，可以推測公司的產能已經接近頂點，而上次擴廠的時間是2008年增建的中國平湖廠，也已是10年前了，在今年(2019)五月底的法說會也有提到，南六的經營方針是以10年為一個週期，去思考規劃下一個階段的方向，因此，從2019年開始的新階段，南六做了一系列的擴廠計劃：
2019年 高雄燕巢廠廠投產
從2017年開始建廠，今年進入試營運並開始投產，主要的產線為水針布，可將公司總產能從4.3萬噸拉到6.5-7萬噸
2020 - 2021年 印度廠投產
會選在印度設廠主要是因為客戶在印度有設廠，若南六也在那邊設廠，則可就近供應客戶需求，節省客戶進口的關稅，另外印度人口眾多，也是一個可以開發的新市場，主要的產線為熱風布，預計可增加6000-8000噸的產能。
2023 - 高雄燕巢二期廠
以高附加價值的醫療生技產品為目標
綜合以上的計劃，南六在法說會裏提到，在印度廠完工投產後，年營收的目標會是100億元。
在擴廠的資金來源部份，南六不打算跟股東要錢，股本希望維持在現在的7.3億左右，所以資金來源為銀行借貸，利率不高，壓在1-1.2%區間，另外還有申請到政府的台商回流優惠投資專案，這部份的利率會更低。
不過以今年的營收狀況來看，1-9月累計年增率為-3%左右，還看不到新廠的效益，5月的法說會也提到，4月打樣完成送交客戶，約需半年測試期後會開始下單，加上新聞稿中也提到南六今年預估營收還是能成長，目標是70-75億，前三季累計營收約為48.5億，也就是說Q4要約有20-25億才能達標，去年Q4的營收為18億，所以至少需10% - 35%的成長，這個會是接下來10月開始的營收觀察重點！身為一個外部的投資者，我們無法得知企業經營時的第一手狀況，但我們還是能從一些數字來追蹤是否公司有完成之前對投資人的說明。
南六近年來的股價從2015年碰觸到高點200元後，就在140-180區間整理，可說是反應了營收觸頂的狀況，而今年也因匯損及資金匯出中國課稅損失，也造成了股價的弱勢，來到相對的較低的位置，若後續新廠能如預期般的順利供獻營收，或許可以期待後續的表現，個人會持續追蹤。
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南六的產品主要有水針不織布、熱風不織布及生技類產品，水針布用於醫療級手術防護衣、無塵室電子擦拭布、嬰幼兒濕紙巾，年產量約為4.3萬噸左右，熱風布則用於尿布、衛生棉的表面材料，年產量則為1.8萬噸左右，生技產品則有面膜、乳劑液劑化妝品。
營收的部份，南六從2011年的35億到2015年的約60億左右，維持著不錯的成長率，但站上60億之後到2018年的68億，成長的力道明顯放緩，可以推測公司的產能已經接近頂點，而上次擴廠的時間是2008年增建的中國平湖廠，也已是10年前了，在今年(2019)五月底的法說會也有提到，南六的經營方針是以10年為一個週期，去思考規劃下一個階段的方向，因此，從2019年開始的新階段，南六做了一系列的擴廠計劃：
2019年 高雄燕巢廠廠投產
從2017年開始建廠，今年進入試營運並開始投產，主要的產線為水針布，可將公司總產能從4.3萬噸拉到6.5-7萬噸
2020 - 2021年 印度廠投產
會選在印度設廠主要是因為客戶在印度有設廠，若南六也在那邊設廠，則可就近供應客戶需求，節省客戶進口的關稅，另外印度人口眾多，也是一個可以開發的新市場，主要的產線為熱風布，預計可增加6000-8000噸的產能。
2023 - 高雄燕巢二期廠
以高附加價值的醫療生技產品為目標
綜合以上的計劃，南六在法說會裏提到，在印度廠完工投產後，年營收的目標會是100億元。
在擴廠的資金來源部份，南六不打算跟股東要錢，股本希望維持在現在的7.3億左右，所以資金來源為銀行借貸，利率不高，壓在1-1.2%區間，另外還有申請到政府的台商回流優惠投資專案，這部份的利率會更低。
不過以今年的營收狀況來看，1-9月累計年增率為-3%左右，還看不到新廠的效益，5月的法說會也提到，4月打樣完成送交客戶，約需半年測試期後會開始下單，加上新聞稿中也提到南六今年預估營收還是能成長，目標是70-75億，前三季累計營收約為48.5億，也就是說Q4要約有20-25億才能達標，去年Q4的營收為18億，所以至少需10% - 35%的成長，這個會是接下來10月開始的營收觀察重點！身為一個外部的投資者，我們無法得知企業經營時的第一手狀況，但我們還是能從一些數字來追蹤是否公司有完成之前對投資人的說明。
南六近年來的股價從2015年碰觸到高點200元後，就在140-180區間整理，可說是反應了營收觸頂的狀況，而今年也因匯損及資金匯出中國課稅損失，也造成了股價的弱勢，來到相對的較低的位置，若後續新廠能如預期般的順利供獻營收，或許可以期待後續的表現，個人會持續追蹤。
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2019年10月5日 星期六
旭富 4119 20190912法說會整理
原料藥大廠旭富之前招開了法說會，整理了一下相關的訊息，可以配合之前的觀察報告裏提到的5月那場法說會資料，分享給大家，若有錯誤的地方，還請指正。
今年前8個月的銷售額，原料藥佔比66%，中間體25%，這個比例相較於去年的產品組合，原料藥62%、中間體30%，有明顯的變化，而因為原料藥的法規要求較高，所以毛利也高，因此今年的毛利率會優於去年，而未來也希望能再將原料藥的佔比能提升，更進一步的拉高毛利。
以目前來看第三季營運和前兩季不會有太大的落差，第四季因PGA的出貨時間尚未定案，可能是今年也可能是明年，這個部份會影響Q4最後營收的認列。
在產品組合的部份，今年多了一個新品項 PF.HCl ，用於心律不整藥物的原料藥，在佈局多年後，到目前為止貢獻了營收約6600萬，其他幾個重要的產品說明如下：
VA系列抗癲癇藥物
VA系列現在是旭富最主要的營收來源，今年及明年都會是重要的營收來源，5月份評估銷售額可能在4.5億元，現在則預期可以再往上一點，來到4.75億元上下，目前產能利用率來到8成，明年利用率希望能進一步再提昇。
S-MMAA / Duloxetine HCl (憂鬱症藥中間體與API)
此產品目前的客戶明年下單量與今年相差不多，但售價會因原料價格下降而跟著調降一些，不過有開發出新客戶，已完成對旭富的查核，未來若能順利下單，則營收有機會再成長。
PGA為治療帕金森氏症藥物的中間體，為Roche的專利藥品
今年原料的價格下降，不過產品明年的價格並沒有相對調整，所以獲利有機會提升一些，數量上今年與明年應該相近。
Hydroxychloroquine sulfate (類風濕性關節炎、瘧疾API)
去年客戶遷廠 配合先拉貨
客戶都在美國 今年十月可以拿到歐洲藥證
去年客戶遷廠，配合先拉貨，而造成今年營收下降，之後訂單會回穩，旭富預計今年十月可以拿到歐洲藥證，之後就能開發歐洲的客戶，另外日本、印尼、馬來西亞也有在接觸新的客戶。
大麻二酚(CBD)
發展應該屬中長期，相關產品已完成開發，今年的銷售額約1億，之後視此藥物的應用性發展情況，未來發展尚可期待。
在新產品的開發上，有緩解失智症的新藥LMTM，配合客戶進行代工的開發，另外也有過動症藥物MEPH，目前少量生產，歐洲客戶今年拿到藥證，明年的量可能會增加。
總體而言，今年營收目標比預期來的高一些，而明年的目標則是希望能成長10-15%。
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今年前8個月的銷售額，原料藥佔比66%，中間體25%，這個比例相較於去年的產品組合，原料藥62%、中間體30%，有明顯的變化，而因為原料藥的法規要求較高，所以毛利也高，因此今年的毛利率會優於去年，而未來也希望能再將原料藥的佔比能提升，更進一步的拉高毛利。
以目前來看第三季營運和前兩季不會有太大的落差，第四季因PGA的出貨時間尚未定案，可能是今年也可能是明年，這個部份會影響Q4最後營收的認列。
在產品組合的部份，今年多了一個新品項 PF.HCl ，用於心律不整藥物的原料藥，在佈局多年後，到目前為止貢獻了營收約6600萬，其他幾個重要的產品說明如下：
VA系列抗癲癇藥物
VA系列現在是旭富最主要的營收來源，今年及明年都會是重要的營收來源，5月份評估銷售額可能在4.5億元，現在則預期可以再往上一點，來到4.75億元上下，目前產能利用率來到8成，明年利用率希望能進一步再提昇。
S-MMAA / Duloxetine HCl (憂鬱症藥中間體與API)
此產品目前的客戶明年下單量與今年相差不多，但售價會因原料價格下降而跟著調降一些，不過有開發出新客戶，已完成對旭富的查核，未來若能順利下單，則營收有機會再成長。
PGA為治療帕金森氏症藥物的中間體，為Roche的專利藥品
今年原料的價格下降，不過產品明年的價格並沒有相對調整，所以獲利有機會提升一些，數量上今年與明年應該相近。
Hydroxychloroquine sulfate (類風濕性關節炎、瘧疾API)
去年客戶遷廠 配合先拉貨
客戶都在美國 今年十月可以拿到歐洲藥證
去年客戶遷廠，配合先拉貨，而造成今年營收下降，之後訂單會回穩，旭富預計今年十月可以拿到歐洲藥證，之後就能開發歐洲的客戶，另外日本、印尼、馬來西亞也有在接觸新的客戶。
大麻二酚(CBD)
發展應該屬中長期，相關產品已完成開發，今年的銷售額約1億，之後視此藥物的應用性發展情況，未來發展尚可期待。
在新產品的開發上，有緩解失智症的新藥LMTM，配合客戶進行代工的開發，另外也有過動症藥物MEPH，目前少量生產，歐洲客戶今年拿到藥證，明年的量可能會增加。
總體而言，今年營收目標比預期來的高一些，而明年的目標則是希望能成長10-15%。
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