打開財報，鼎翰這幾年來的營收，一路從2011年的16億多一直成長到2018年的39億，而股本沒有擴張的太快，從3.4億來到接近3.9億，所以EPS也就很漂亮的從9塊多成長到17.8元，股價在2013年以後，當然也就一直維持在不錯的高檔水準。
鼎翰業績成長除了自身的銷售增加之外，也包含了併購，首先是2015年啟動收購美國的Printronix的條碼機事業部門，而這家工業型條碼列印及掃描機的市佔是全球第五，從2016年2月開始併入鼎翰營收中，這部份也成為了近年的成長動能，但一間公司在併購之後，通常第一個要面對的就是，營收增加的同時，毛利率和營業利率的變化，由下方的圖片可以看到，從併購後2016年Q1毛利率仍然算有維持住，但營業利率就不行了，併購前約在25%上下的水準，之後則掉了5%左右，只剩20%上下，所以股價也在這邊從300元高點往下振盪。
不過鼎翰的併購行動仍然在繼續，2019年1月收購DLS(Diversified Labeling Solutions, Inc.)公司，這是一家列印機耗材廠商，和上次收購一樣，保留名稱和品牌，跟據19年Q1季報，此次收購增加的營收佔24.42%、損益數則佔5.89%，但可惜的是，以之前查到的資料，耗材的毛利率不比設備本身，只有15-17%，而營業利益則只有6-8%，所以也拖累19年Q1成績，造成毛利率與營業利率都創下新低為38.5%與15.7%，財報成績公佈後，造成股價下跌。
另外在財務體質方向，鼎翰當年為了執行併購Printronix，所以發了一筆可轉債，設定的轉換價格是311元，但都沒有到達，最終於去年到期後由鼎翰買回，所以為了應付償還可轉債及收購DLS，在19年Q1的財報中可以看到，增加了一筆19.6億的長期借款，負債比拉到58%左右的水準，這筆借款再加上原有的建物及設備租賃費用，每季要負擔約1000萬的利息費用。
依上面所說的，感覺鼎翰好像沒有什麼好消息，那為什麼還會放入我的追蹤清單中呢？其實以19年Q1的財報來看，營收12.9億，扣掉併購DLS的24.4%，那代表原有的營收為9.75億，對比18年Q1的9.16億，還是有6.5%的成長，營業利益的部份也是，19Q1約為2億，扣掉併購後約為1.9億，遠高於18年Q1的1.75億，這代表著鼎翰成長的腳步並沒有停下來，後續的觀察重點則為：
1. 日後公佈的月營收可以先扣掉DLS的部份，對比去年同期的數字來計算YoY，比如說4月營收約4.9億，一樣先抓DLS25%，計算下來約為3.67億，去年同期為3.43億，則原本的業務仍在成長，只是幅度沒那麼大了，所以接下來的營嬖YoY基本上應該要有25%的成長起跳，若是沒有，甚至出現衰退，那都要非常小心。
2. 鼎翰在執行併購時有說，收購耗材廠雖然會造成毛利下降，但經過一段時間的內部整合，不但能讓DLS的產線稼動率上升，毛利應該也要能提昇一點，所以之後19年Q2、Q3的財報就是觀察的重點，若鼎翰能成功整併這些吃下來的部門，那麼未來就值得期待。
