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股市是個很有趣的地方，每個踏入投資或說投機市場的人們，總是懷抱著獲利的夢想，用自己手上的血汗錢，在這個真金對決的交易場所中尋找出口，但可惜從歷史的記錄來說，大多數的散戶都無法真正能在市場中「穩定」的賺到錢，不過，相對於為數龐大的群眾，在交易的歷史中，總有一小撮非常非常少數的人，不但能賺到錢，而且還是能賺到非常巨大數目的金額，遠超過一般人日常生活能想像的數字，本書的作者，在5ch上以cis為名的日本散戶，用16年的時間從300萬日元起步，累積到230億的資產，這本書就是他的一些心得和雜談，讓讀者能瞭解cis是如何一路走到今日的成果。
和巴菲特這類的長線持股的價值投資者不同，cis是非常短線的投機者，說真的我非常佩服短線操作者，因為其實他們所面對的壓力和幾乎可以說是藝術的操作手法，真的不是一般人能做到的，cis在書中談到，他從小學開始就非常瞭解投機的真意，在一般人還處在媽媽給我十元的年紀，他就發現柑仔店的抽抽樂，其中有幾種盒子的中獎號碼都是一樣的，因此只他只要看到店家進新貨，他就會去抽那幾個號碼，這是種高期望值的做法，再把中獎的奨賣給同學換取金錢，不止如此，他還曾發行過自己的虛擬貨幣，在玩具紙鈔上簽名，和cis交換零食或是買賣玩具就能得到這個紙鈔，可以來玩他家的遊戲主機，同時他也發現，一旦發行太多的紙鈔，就會造成貨幣價值的下跌。
cis從國三就開始打小鋼珠(好孩子不要學)，高中時就發現鋼珠台釘針的祕密，而且發現好打的機台後，與其自己花時間下去打，不如用日薪一萬顧朋友來打，這跟本就是企業放大營收的做法，也因為這樣讓他高中時存到200萬日元，大學20歲時就擁有2000萬日元的存款，好了，看到這邊大家就能理解到，cis之所以能夠達到這樣的成就並不是偶然，相對於一般大眾，他早就瞭解了金融獲利的本質是什麼，如同作者所說，『比起結果如何，我更重視的如何在過程中做出最好的判斷。』
踏入股票市場初期，cis操作並不順利，他投入約1100萬日元的本金，在餘額最少的時候，只剩下104萬，也就是說賠掉了約千萬左右，我想如果是一般人，可能早就萬念俱灰、了無生趣的退出市場，但cis並沒有放棄，在一次和同好的投資聚會中，他瞭解到自己的優勢是在於短線的觀察力，因此他放棄長期投資，改為短線交易，而終於找到自己的投機節奏，創造出神話般的成績。
但我必需說，看完了這本書就能和cis一樣，成為股市的鍵盤神手嗎？我想大家都非常明白這是不可能的事，特別是這樣像神級般的投資者，難道我們就只能像看超級英雄電影那樣，只能要求有視覺與心靈上的滿足嗎？我想並不是這樣的，我們仍然可以在這本書中找到一些觀念，讓自己依循成功者的腳步，去找到一些能融入自己操作模式的哲學。
摘錄幾個書中我覺得對操作很有幫助的幾句話：
『重點不是勝率，而是加總的損益 - 有沒有這種概念，是能不能靠股票賺錢的關鍵。』
『比起想賺錢的心情，必須先戰勝害怕虧損的心理，否則很難戰以股市。』
『有公信力的企業只會更有公信力，便宜的股票則會更便宜。』
『身為操盤手，難就難在必須一再否定自己的理論也說不定。』
像這樣擁有實績的優秀投機者，濃縮長時間經歷的市場波動，感嘆而出的肺腑之言，在書中府拾皆是，我想這些金玉良言，不論對任何流派的操作者，都是值得細細咀嚼品味，去體會個中隱藏的投資哲學。
我想這本書對於想要在股市中找到長期獲利之道的投資人，非常值得一讀！
近期的新聞提到，中國面板廠因官方補助，導致台廠失去競爭優勢，加上受到美中貿易戰的影響，整個產業的供應鏈開始洗牌，配合上台商回台投資政策，所以看到群創、友達都有回台投資設廠的計畫，但是，我個人並沒有特別喜歡面板這個產業，原因除了產品的價格總是波動巨大外，這個產業也是需要維持高資本支出，再加上這次的擴廠時間點可能已經接近景氣的末端，所以對該公司的效益不易評估，因此，我個人會將目光放在設備廠，如果面板廠的擴廠腳步持續進行，那麼現在股價處在相對低點的相關設備廠，就會有不錯的投資機會，下面幾家公司是我有在追蹤的。
盟立 2464
講到面板的設備廠，我第一個就會想到盟立，他的玻璃面板傳送整合系統，可以說是面板產線自動化不可或缺的一部份，這也是一家我長期有在追蹤的公司，之前也有寫過相關的Memo，盟立今年(2019)的營收表現普通，相較去年看來是會衰退的，公司也有在調整產品，增加半導體封裝的設備生產線，但效應可能還沒這麼快出來，應該要2021才有機會貢獻較大量的營收，短期上營運要有起色的話，還是要關注面板設備的訂單。
均豪 5443
均豪算是友達長期的協力廠商，有全套的顯示器製程生產設備，今年上半年營收也是衰退，下半年慢慢回溫，好處是之後YoY在計算上都是低基期，如果真的能受惠於面板廠的擴廠，也許能有所表現。
東捷 8064
從東台切割出來的子公司，專攻面板相關製程設備，算是最純的面板設備廠，2018下半年受惠中國面板廠的單，營收增加不少，但今年接單結束後，下半年的營收就整個下降。
旭東 4537 (興櫃)
旭東的產品主要為光學檢測設備，應用在顯示器檢測上有雷射修補機，另外也有大型顯示器的自動生產線相關設備，和其他設備廠不同，從2015年開始直到今年的營收都是成長的，或許有機會來做更進一步追蹤也不錯，比較麻煩的是旭東在興櫃掛牌，買賣流動性的風險較高，需多注意。
千附 8383
這家公司也是我長期追蹤的公司之一，之前有寫過相關筆記，嚴格來說，他算是面板廠設備的上游，2018年蓋好新廠準備生產真空腔體給美商應材的子公司，這是OLED面板生產重要設備之一，可惜的是，和其他同業一樣，遇上面板廠擴新速度不如預期，千附新廠完成後並未能馬上帶來新營收，股價也低迷了好一陣子，不過若是將來腔體能順利出貨，這項產品的毛利很高，對獲利會非常有供獻。
檢視這幾家公司都可以發現，他們的營收曲線都是跟著面板廠擴廠的腳步在走(旭東例外就是)，再回頭看18年底19年初的相關新聞，可以發現當時幾乎都是一片看好，但隨即就遇到資本支出縮減，這就設備廠的景氣循環特色，因此我個人反而喜歡在營收普遍不佳的時候來觀注和追蹤他們，也許能找到不錯的投資機會。
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這是一本最近在書市和各大財經類或知識型部落客紛紛討論和發表心得的巨作，我一直到最近才有機會拜讀，這的確是一本含金量非常高的，而且也是商學院的教科書，教授和學生花一整個學期在學習與討論，所以我在閱讀的過程中，有許多的章節和內容都讓我停下來好好的思考反覆咀嚼後，才能再繼續閱讀下去，這是本無法一口氣囫圇吞棗讀完的書，也終於能理解為什麼蒙格會喜歡這本書。
本書的內容，從大腦的思考系統開始談起，人類擁有二個系統，直覺式的認知系統一和緩慢的、費力的推理式的系統二，在大部份的日常系統中，直覺式的系統一就很足夠，只有當要做重大而複雜的決策時，才會讓系統二才來幫助思考，不過當人們因為習慣或是生活繁忙，而一直依賴系統一時，就會產生一些『捷思法』，因為老是走同一條思路，大腦就會開始偷懶，而產生一些捷徑，會幫助加快思考的速度，但若是長年接受這樣的模式，就容易出現一些直覺式的思考偏誤，影響你做出正確的決策，而本書的目的，就是希望能讓讀者練習使用更進階的思考方式，以達成提高判斷力的目的。
關於書中各章節的內容，因為按google已經出現將近20筆的資料，所以我這邊就不列出各章節的要點，不過第八章『常見的投資錯誤』倒是可以特別提出來討論一下，作者提出了幾點導致投資上的錯誤決策，其中很多面向都指向同一個出發點，就是『過度自信』及『過度交易』，最後導向的結論就是壓低投資成本及減少交易次數的指數型投資，這的確對於一般大眾而言是最適合的投資模型，至於像我們這種，希望透過多一點思考及利用市場一些不穩定的情緒來達到更高交易成績的投資人，最後是否能達到目標？這就需要用更長的時間來證明了，但我始終相信，市場中絕對存在著美好的交易機會，給那些願意花時間去尋找他的投資人。
查了一下本書，最早第一版的出版時間是1986年，原文頁數只有198頁，而中文版應該是翻譯自第八版，原文頁數已經增加為288頁，也就是說，這本書隨著時間一版一版的演進，添加了許多的內容，讓本書更豐富、更值得一讀，也在這邊推薦給大家，真的要入手一本，一起來讓你大腦好好的做做體操，訓練他能習慣於更複雜的思考模式，幫助你在關鍵時刻做出最好的決策！
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宜特主要的業務是電子檢測驗證服務，如電路修改、樣品製備、故障分析、材料分析、可靠度檢測……等，可以服務的公司包含上中下游，另外也有MOSFET晶圓後段製程的能力，這是一家我定期有在追蹤的公司，從2014年擴廠開始注意，看著他股價從3x多拉到上百，但宜特為了迅速擴建新的產線，財務槓桿開太大，營收雖然一直往上衝，巨大的折舊金額拉住了獲利的後腳，每當財報公佈之後，低於預期的成績讓宜特在2018年一直走弱，最後10月股災補上最後一刀，來到了33元，回到了5年前的低點。
雖然以股價來說，可以說是5年來去一場空，而以經營的角度來看，五年來宜特在廠房和設備的擴建上，有不少的成果，依財報內容來看廠房設備從14億，到19Q3年增加為53億，主要是整合及新建在竹科的二個廠房，一廠整合公司所有的實驗室機台，專門處理檢測驗證服務，二廠則為新建的MOSFET晶圓後段整合服務，新建的廠房資金由銀行借貸及公司債支付，目前宜特有二筆可轉換公司債分別是
宜特四
發行日2016.12.5 - 到期日2019.12.5
發行四億，轉換價103.9元，依19Q3財報，還剩下3.99億
宜特五
發行日2017.10.30 - 到期日2020.10.30
發行15億，轉換價130元，依19Q3財報，還剩下約14.4億
這二筆可轉債都是在當時股價很高時發的，以目前的情況來看，今年12月到期的宜特四，剩下的部份應該沒有轉換的可能性了，也就是說，在12/5要償還3.99億，目前帳上現金為9.5億，支付宜特四的贖回應該是沒有問題，但是，為了這些準備償債和營運準備的現金，是從何處來呢？
是找股東要的！
於是宜特在今年(2019)7月申報增資，將以36元的價格發行新股3萬張，以宜特增資前的股本約6.4億來算，這次的增資行為一口氣要增加45%的股本，而且也讓股權結構更加散亂，說真的，以外部股東的立場看到這真的會嘆息，若是這二個要錢的順序相反過來多好！！在100元高價時增資，要拿到相同金額只需要1萬張即可，對股本的影響相對變小，呃，好吧，我聽到有人說，如果這樣那買到100元增資股的人不就更想撞牆，只能說，當一間公司對營運的判斷出現偏差，又加大財務槓桿的話，那全體的投資人都會受到連帶的影響。
前面說了這麼多風險的部份，是希望讓大家瞭解一下宜特目前的處境，不過總還是有好消息的，宜特的營收從6月開始營收達到3億元，而且YoY也已經連續5個月轉正，依新聞的內容，主要是來自於中國廠商去美化轉單的效應，再加上5G晶片驗證分析的需求，而使營收有了起色，而且在7-9月營收增長的情況下來到9.5億元，19年Q3 EPS也終於轉正為0.24元(10月增資完成後，會再稀釋)，但可惜的是，雖然轉盈但主要是來自於業外收入，外幣兌換利益及處份資產所得，本業的部份計上每季要負擔2.7億左右的折舊以及約3千萬的利息費用，依舊是只能達到損益兩平而已。
踏入Q4後的10月營收，仍然維持在3億元，加上位在這波半導體營運的熱潮上，營收應該可以持續維持上揚，不過2020年開始因上海宜特廠出售，該廠佔原始營收約23%，所以之後營收數字會下降，這是賺賠影響不大錢的部門，對整體的營業利益應該影響不大，當然宜特要能步回正軌的重點還是在二廠的MOSFET後段服務接單量是否能開始增加，目前大都還是在客戶認證的階段，若未來EPS要持續改善，2020開始單季營收可能需要觀察有沒有機會達到8億或是更高，才有機會慢慢轉回頹勢，這會是後續觀察的重點！
特別還是要提醒，在有更多明確的營收增長之前，宜特的情況仍然處在一個較高風險的情況之下，本文只是記錄觀察到的訊息供讀者參考，非個股推薦。
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修正式價值投資
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之前的文章有討論到，我會利用量化分析來建立追蹤及觀察的清單，現在10月營收都已經公佈了，就再來做個整理。
第一個清單，營收成長
篩選方式請參考前文
https://bit.ly/32Ybn05
篩選10月營收，成長共有63家
挑有興趣來說明並追蹤如下：
鑫禾4999 NB軸承廠，今年上半年衰退很多，下半年開始有回溫跡像
宇峻3546 這家公司已經連續二個月出現在名單上了！！
連續三個月營收YoY都超過40%，主要來自「英雄傳說 曉之軌跡」這個遊戲，這個IP是來自於Falcom的軌跡系列的世界觀，這家公司的遊戲雖然並不是屬於那種超高的知名度，向來有一群「死士」級的死忠客戶，對於課金遊戲，或許這才是最需要的也說不定。
僑威3078 產品主要為PC的電源供應器，Q3毛利率和營業利率較前幾季上升，10月營收YoY來到+50%，中止了連續14個月衰退的情況，後續值得注意。
方土霖4527 產品為冰水主機，今年前9個月營收都是衰退，10月YoY終於反轉來到+50%，約為3.2億，觀察過往幾季的表現，若季營收超過8億，則該季EPS有機會超過0.8元，可以繼續追蹤。
慶生6210 高毛利的PCB廠，營收自7月起就開始成長，10月營收達到1億元，是近3年來的新高。
安勤3479 工業電腦廠，營收從4月開始增加，10月達6.9億，為歷史新高，但股價也走高不少。
另外提一下上個月篩出來公司，有興趣繼續追蹤的如下：
台船2208 Q3終於轉盈，營收成也在成長，接下來幾個月基期都低，應該都能繼續成長的腳步。
川寶1595 Q3財報不好看吃了一根跌停，營收成長的力道也減弱了一些。
海韻電6203 Q3財報和營收都表現不錯，連三個月正成長。
華擎3515 Q3財報好看加上營收持續走高，股價也相對強勢。
長園科8038 經過多年努力，產品開始出貨，但仍然處在虧損狀況，11月營收開始遇到去年成長後的高基期，後續有待觀察是否能維持成長的力道。
第二個清單，營收突破成長
篩選方式請參考前文
https://bit.ly/2QqTkwS
營收突破，本月只有6家，有興趣的我只抓一家
新日興 3376 已經熱很久的軸承廠，去年營收表現不錯，今年維持高點，10月營收為創新高的12億，另外同產業的鑫禾也出現在這個條件中，代表產業需求真的是滿旺的
另外提一下上個月篩出來公司，有興趣繼續追蹤的如下：
宜特3289 營收從底部上來，一直持續成長中，但財務狀況有點壓力，不過如果能持續這個成長的力道，配上之前擴廠開出來的財能，或許後續仍然可以期待。
義隆2458、聯陽3014 營收持續成長，Q3財報也不錯，股價也相對強勢。
(請注意！！以上名單決非個股推薦，只是列在有興趣的清單中繼續追蹤，僅供各位參考！)
